诺唯赞2021年年报及2022年一季报点评：常规业务增长强劲，新冠业务贡献增量

事件：公司发布2021 年年报和2022 年一季报，业绩基本符合市场预期。2021 年公司实现营业收入18.69 亿元，同比增长19.44%，归母净利润6.78 亿元， 同比下降17.46%；扣非归母净利润6.44 亿元，同比下降20.90%。2022 年第一季度，公司实现营业收入9.75 亿元，同比增长80.07%，归母净利润4.31 亿元，同比增长28.18%，扣非归母净利润4.13 亿元，同比增长25.79%。

点评： 分子科研试剂龙头企业，常规业务增长强劲：公司2021 年业绩增长稳健，在20 年高基数情况下，营业收入同比增长19.44%，主要是由于产品与服务销售增加、相关下游细分领域的终端需求增长；归母净利润同比下降17.46%，主要是由于竞争加剧，新冠检测相关原料与终端产品出厂价下调所致。从具体业务来看，公司在常规业务领域实现营收7.19 亿元，同比增长91%，主要是由于疫情形势较稳，常规业务拓展恢复有力；新冠相关业务实现营收11.49 亿元，同比下降约3.25%，主要因为2021 年度国内疫情趋于稳定且竞争加剧。

业务布局逐步完善，研发、销售齐发力：公司围绕生命科学、体外诊断、生物医药三大板块逐步完善布局。在生命科学领域，公司已累计开发出超过800 种生物试剂，服务超过2400 余家科研院所和企业；在体外诊断领域，公司已获得105 项医疗器械注册证及备案，十余个新冠检测相关产品获得约120 个海外销售准入，覆盖了2200 多家终端客户；在生物医药领域，已建立了新药/疫苗研发试剂、疫苗临床CRO 服务、疫苗原料三大产品线与服务，实现销售收入0.97 亿元， 同比增长774%。同时公司在研发和营销端持续发力，研发投入同比增长超83%， 申请专利超60 项，有效推动公司多项产品开发和平台建设；21 年公司销售人员同比增长近87%，有效填补销售网络空白，提升客户覆盖度。

新冠相关业务迎来新机遇，抗原检测、mRNA疫苗领域贡献增量：公司的新冠抗原检测试剂盒在国内首批获批，获批后公司快速反应，积极扩大产能，并于22 年一季度实现快速放量，加之常规业务的稳定表现，22 年第一季度公司营收增长强劲，同比增长超80%。此外，公司在mRNA 疫苗领域布局核心原料及评价服务，随着国产疫苗临床试验的推进，作为疫苗的上游企业，公司也将迎来新冠相关业务发展的新机遇。

盈利预测、估值与评级：公司为分子科研试剂龙头，常规业务增长稳健，22 年新冠抗原检测和mRNA 业务为公司贡献增量，之后可能会存在市场竞争加剧风险。我们调整公司22-23 年EPS 为2.24/2.38 元(原预测为2.11 /2.58 元，分别调整+6%/-8%)，并引入24 年EPS 为2.74 元，同比增长32.3%/5.9%/15.3%， 现价对应22-24 年PE 为32/31/26 倍，维持“增持”评级。

风险提示：产品推广不及预期风险、市场竞争加剧风险。