深圳燃气：售气量增加，光伏胶膜业务拓展顺利

业绩简评4月 28日，公司发布 2021年报及 2022年一季报。公司 2021年全年营收214.1亿元，同比+42.62%；归母净利润 13.5亿元，同比+2.46%。2022Q1营收 67.9亿元，同比+55.92%；归母净利润 2.3亿元，同比-21.04%。

经营分析管道燃气超额完成目标，加购低价 LPG。公司 2021年全年管道天然气销售收入为 109.6亿元，同比+33%；管道天然气销售量为 40.24亿立方米，同比+22.01%，主要系年末超额完成深圳城中村管道燃气目标，新增深圳工商业用户超过 1万户。LPG 方面，公司全年液化石油气批发销售收入为 25.6亿元，同比+70.53%，主要系公司在国际 LNG 现货市场价格大幅上涨的形势下及时调整策略，减少 LNG 采购并在 LPG 价格低位加大 LPG 进口采购量。

与多家公司签订长协，保证供应。全资子公司华安公司于 2021年 10月与碧辟中国签订 10年天然气采购合同，合同气量为 2023-2024年 22.5万吨/年，2025-2032年 30万吨；与中石油签订稳产期年供应量 40亿立方米的天然气采购协议，多份长期合同的签订保证上游天然气的来源稳定。

在光伏领域稳步前进，把握“双碳”机遇。2021年 8月公司收购全球第二大光伏胶膜公司斯威克，向光伏领域进发。2022Q1斯威克营业收入/净利润为13.50/0.90亿元，同比+92.35%/+43.90%，公司在中国光伏产业迅速增长阶段果断进入市场，大力发展清洁能源。

投资建议预计公司 2022-2024年实现归母净利润 17.9/20.2/23.0亿元，EPS 分别为0.62/0.7/0.8元，对应 PE 分别为 10倍、9倍和 8倍，维持“增持”评级。

风险提示天然气价格波动风险、新增用户量不及预期等。