广信股份：单季度业绩创新高，看好长期成长

业绩简评 4月 27日，公司发布 2021年报以及 2022年一季报，公司 2021年实现营业收入 55.5亿元，同 比 +63.12%，归母 净利润为 14.8亿 元，同比+151.28%。 2022年一季度， 公司 实现营 业收 入 20.57亿元，同比+64.39%，归母净利润 5.69亿元，同比+101.9%。

经营分析 甲基硫菌灵、多菌灵、敌草隆价格整体稳定，草甘膦、邻对硝处于景气周期。从细分产品价格来看，杀菌剂主要产品甲基硫菌灵当前报价 4.7万元/吨（白色），多菌灵报价 4.7万元/吨（白色）；除草剂主要产品敌草隆 4.5万元/吨，公司这三个传统产品价格基本保持平稳。草甘膦当前报价 6.5万元/吨，环比 21年 4季度 8万元/吨有所回落，但仍然处于景气周期，公司草甘膦随行就市，可以充分享受价格上行带来的盈利增厚。精细化工方面，公司对硝基氯化苯报价 1.7万元/吨，邻硝基氯化苯报价 1.03万元/吨，当前价格整体保持稳定。

收购世星药化，进一步巩固邻对硝格局，并向下游延伸对氨基苯酚。3月 18日，公司公告，拟以 2.1亿元现金辽宁世星药化有限公司 70%股权，世星药化拥有邻对硝 7万吨，对氨基苯酚 1.8万吨。邻对硝方面，目前公司 2期 10万吨项目投产后拥有 20万吨产能，加上世星药化 7万吨，共计 27万吨产能，市占率进一步提升。此外，公司公告，拟投资 4.9亿元，用于“年产 4万吨对氨基苯酚项目”，打通对硝基氯化苯下游产业链。

投资建议 2021年公司部分产品价格在高位，我们认为在 2022年仍将有一定持续性，2023年公司受益于新项目投放带来进一步成长，我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 18.93亿元（+23.8%）、21.94亿元（+30.7%）和 23.5亿元（新引入）； EPS 分别为 4.08元、4.72元和 5.06元，当前市值对应PE 为 8.34X/7.19X/6.72X，维持“买入”评级。

风险提示 项目建设进度不及预期；农药产品价格下跌；农药需求下滑。