苏试试验2022年半年度报告点评：归母净利润同比增长30%，疫情影响有望得到恢复

事件：公司发布2022 年半年度报告，22H1 实现营业收入7.99 亿元，同比增长18.38%；实现归母净利润1.06 亿元，同比增长30.32%；实现归母扣非后净利润0.96 亿元，同比增长29.87%。22Q2 单季度，实现营业收入4.55 亿元，同比增长16.16%；实现归母净利润0.77 亿元，同比增长18.19%；实现归母扣非后净利润0.71 亿元，同比增长18.45%。

疫情对公司收入、业绩的增长产生阶段性影响：单季度来看，受疫情影响，22Q2 收入、净利润增速相比22Q1 明显放缓，从而使22H1 公司整体收入、净利润增速放缓。分业务来看，22H1 试验设备业务、集成电路验证与分析服务业务，因主要工作地区分别位于苏州和上海，业务开展阶段性受到疫情影响，收入同比增幅偏低，分别为11.06%、8.70%；环境与可靠性试验服务业务，虽然位于苏州、上海、北京等地的实验室也阶段性受到疫情影响，而公司通过封闭管理、委托其他地区实验室等方式降低了影响幅度，收入同比实现了38.70%的较好增长。

综合毛利率同比持平，期间费用率同比下降：22H1，试验设备、环境可靠性试验服务、集成电路验证与分析服务三项业务的毛利率同比均有所下降，幅度分别为1.22PCT、4.26PCT、0.76PCT。而由于毛利率水平较高的环境可靠性试验服务业务收入增幅更高，因此综合毛利率水平同比持平。期间费用方面，仅研发费用同比增幅高于收入增幅，为27.82%，综合费用率同比下降1.57PCT。

有序扩建产能，为后续发展提前布局规划：公司2020 年建设北方检测中心项目及武汉实验室项目，加强华北地区结构强度等试验服务，以及华中地区整车环境与可靠性试验服务的技术水平。2021 年重点推进苏州及北京实验室的扩建，扩充试验设备，进一步提升公司在集成电路材料分析、元器件故障失效分析、元器件可靠度验证分析及元器件性能测试等方面的试验服务能力，提高试验服务效率，支撑公司未来试验服务业务的增长。

盈利预测、估值与评级：公司22H1 部分业务阶段性受到疫情反复的影响，考虑到公司下游多为科研机构、军工央企等客户，需求较为稳定，预计疫情稳定后业务有望实现恢复。维持公司2022-2024 年归母净利润2.69、3.56、4.46 亿元的盈利预测，EPS 分别为0.73、0.96、1.20 元，当前股价对应PE 分别为42X， 31X，25X。公司目前形成设备制造与检测服务深度融合、双轮驱动的发展局面， 看好公司业绩、估值的上升空间。维持公司“买入”评级。

风险提示：检测行业市场竞争加剧的风险；业务规模不断扩张导致的管理风险； 行业政策变动的风险。