奥瑞金：包装主业优势显著，业务版图扩张实现未来成长

事件：公司发布 2022年一季报。报告期内，公司实现营收 34.37亿元，同比增长 3.71%；实现归母净利润 2.06亿元，同比下降28.97%；基本每股收益 0.08元/股。

原材料价格上涨，盈利能力下滑。2022年一季度，公司综合毛利率为 13.47%，同比下降 5.52%，主要是因为原材料价格上涨，成本上升。公司期间费用率为 6.85%，同比下降 1.32%，其中，销售费用率为 0.97%，同比增加 0.06%；管理费用率为 3.35%，同比下降 0.67%；财务费用率为 2.23%，同比下降 0.82%；研发费用率为0.3%，同比增加 0.11%。报告期内，受限于毛利率下降，公司净利率为 6.04%，同比下降 2.83%。

绑定优质客户，巩固金属包装龙头地位。公司深耕二片罐和三片罐业务，不断加强与核心客户合作关系。三片罐方面，公司为核心客户中国红牛建设辽宁开原生产线项目和贵州饮料罐生产项目，并进军奶粉包装市场，有望受益于奶粉行业发展；二片罐方面，公司为核心客户青岛啤酒建设易拉罐生产项目，随着市场供需格局向好，公司产能利用率提升，二片罐业务战略地位凸显。

“包装+”战略持续深化，产业链拓展实现未来成长。公司致力于提供综合包装解决方案，提供从包装设计制造到品牌策划营销一体化服务，为红牛、元气森林、可口可乐等知名品牌提供灌装服务。同时，利用现有资源切入 2C 消费领域，推出“犀旺”、“元养物语”等自有品牌饮料和预制菜产品，未来有望贡献业绩增量。

投资建议：公司为我国金属包装龙头企业，不断推进产品和服务创新，拓展业务版图，看好公司未来发展，预计公司 2022/23/24年能够实现 EPS 0.41/ 0.49/ 0.56元/股，对应 PE 为 12X / 10X / 8X，维持“推荐”评级。