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莱克电气:研发营销持续加码,三大业务齐增长

来源:浙商证券 作者:马莉 2022-04-28 00:00:00
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公司发布2021年报及2022年一季报:2021年全年公司实现营收79.46亿元,较上年同期+26.51%,实现归母净利润5.03亿元,较上年同期+53.24%;2021Q4实现营收22.05亿元,同比+8.07%,实现归母净利润0.25亿元,同比+128.15%;2022Q1实现营收23.51亿元,同比+16.79%,实现归母净利润2.11亿元,同比+10.64%。业绩符合预期,维持“买入”评级。

投资要点自主品牌稳健增长,新能源零部件扩充产能2021年全年公司实现营收79.46亿元,同比+26.51%;2021Q4实现营收22.05亿元,同比+8.07%;2022Q1实现营收23.51亿元,同比+16.79%。

分业务看:三大业务自主品牌、核心零部件、ODM代工齐增长。(1)自主品牌:2021年自主品牌业务实现营收13.16亿元,同比增长43.33%。自主品牌业务增长快速,莱克吉米除螨机、碧云泉智能净水机成为品类的头部。根据中怡康,莱克吸尘器在国内线下立式吸尘器零售额份额达95.64%,排名第一;莱克碧云泉净水机在国内线下台式直饮机零售额份额达77.81%,稳居第一。(2)核心零部件:2021年实现营业收入11.91亿元,同比增长27.68%。2021年公司投资设立全资子公司莱克新能源,用于新建新能源汽车等产业配套的关键零部件产能;成功收购上海帕捷100%股权,带动精密关键零部件业务快速增长;同时公司拟公开发行12亿元可转债用于新能源车关键零部件等项目,相应产能投产后有望为公司持续贡献营收与业绩。(3)ODM代工:2021年公司ODM/OEM业务实现营收53.42亿元,同比增长22.59%,其中园林工具、空气净化器出口业务分别大幅增长50%和95%,欧洲市场销售同比增长50%。

持续加大研发投入,品牌与营销费用持续增高2021年全年公司实现归母净利润5.03亿元,同比+53.24%;2021Q4实现归母净利润0.25亿元,同比+128.15%;2022Q1实现归母净利润2.11亿元,同比+10.64%。

1)研发投入持续加码,2021年研发费用为4.36亿元,同比增长40.44%,研发费用占营收比重达5.48%,2021年公司申请专利及授权专利分别达336项及235项。2)积极推动自主品牌建设,2021年销售费用占营收比重为5.62%,其中2021Q4销售费用占营收比重为8.44%,同比+6.09pct,主要原因是公司于2021Q4推出多款洗地机新品,加大渠道营销力度,聘请明星代言且增加广告投放,营销费用增加。

实施利润分配,发放分红回报股东据公司2022年4月29日公告,公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.00元(含税),投资回报稳定。

盈利预测及估值预计公司2022-2024年营业收入分别为101.55亿元/117.64亿元/136.11亿元,对应增速分别为27.81%/15.84%/15.70%;归母净利润分别为9.61亿元/11.71亿元/13.54亿元,对应增速分别为90.43%/21.81%/15.67%。当前市值107亿,对应2022-2024年PE分别为11.17x/9.17x/7.93x。

风险提示原材料价格波动风险,汇率波动风险,新能源车需求不及预期风险





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