赣锋锂业：锂业龙头业绩持续高增

事件公司 4月 26日晚发布 2022年一季报，2022年一季度公司实现营收 53.65亿元，同比增长 233.91%；实现归母净利润 35.25亿元，同比增长640.41%；实现扣非归母净利润 31.03亿元，同比增长 956.40%；实现EPS 为 2.45元，同比增长 580.56%。

评论预计 Q1锂盐单吨净利 13.3万元，业绩弹性显现。Q1公司扣非归母净利润31亿元，环比上涨 110%，非经常损益 4.2亿主要来自持有的 Pilbara 股票产生的公允价值变动。剔除 Q1股权激励费用 0.8亿元、电池业务约 1亿元，Q1锂盐净利约 29.2亿元，预计 Q1锂盐销量约 2.2万吨，测算 Q1锂盐产品单吨净利约 13.3万元。Q1碳酸锂均价 42.3万元/吨，环比上涨 Q4上涨 101%；Q1氢氧化锂均价 39万元/吨，环比 Q4均价上涨 105%。受益价格上涨公司业绩弹性显现。

资源端全球化布局持续推进。Marion 投产时间提前，预计 4月扩产至 60万吨精矿（ 4%-6%），年底扩产 至 90万吨精 矿（ 4%-6%）。公司收购Goulamina50%股权交易已完成，Goulamina 一期项目规划年产 50.6万吨6%锂精矿。公司投资上海聚锦归可转债，到期后可持股 80%松树岗钽铌云母矿项目，其资源量约 150万吨 LCE。预计 22-23年公司资源自给率将提升至 52%、60%。

25年产能目标 30万吨 LCE，锂业龙头成长性可期。目前公司碳酸锂产能4.3万吨，氢氧化锂产能 8.1万吨，金属锂产能 2150吨。在建产能：CO 盐湖一期 4万吨碳酸锂预计下半年投产、Sonora 一期规划 2万吨氢氧化锂等。公司计划 25年形成冶炼产能总计年产 30万吨 LCE，远期形成不低于60万吨 LCE 的锂产品供应能力，成长性值得期待。

盈利预测&投资建议预计 22年锂价高位确定性强，上调 22年归母净利润 24%，预计 22-24年归母净利润分别为 130.2亿元、131.4亿元，158.00亿元，EPS 分别为 9.1元、9.1元、11.0元，PE 分别为 10倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。

风险提示锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。