中国电信公司三季报点评：基础业务稳健发展，产业数字化继续保持双位数增长

事件：10月 21日晚，中国电信发布 2022年三季度财报。报告期内，公司实现营收 3578.43亿元，同比增长 9.6%；归母净利润 245.43亿元，同比增长5.2%。公司业绩稳定增长，符合我们的预期。

基础业务稳健发展，5G 用户渗透率超 60%：中国电信 2022年前三季度移动通信服务收入达到 1483.67亿元，同比增长 5.6%，移动用户净增 1746万户，总数达到 3.9亿户，其中 5G 用户净增 6324万户，总数达到 2.51亿户，5G 渗透率达到 64.4%，移动用户 ARPU45.5元。公司坚持 5G 服务升级，不断提升 5G 网络覆盖率，创新 5G 应用，用户体验不断优化，用户规模和价值稳步提升。

产业数字化业务继续保持双位数增长，天翼云收入翻倍：2022年前三季度公司积极推动数字经济和实体经济融合发展，报告期内产业数字化收入达到856.32亿元，同比增长 16.5%；加强云中台建设，强化天翼云差异化竞争优势，推进垂直行业的数字化、智能化升级，2022年前三季度天翼云收入继续保持翻倍增长。

智慧家庭业务保持快速增长，价值贡献持续提升：固网及智慧家庭服务方面，公司围绕客户数字生活需求，加快千兆产品规模拓展 2022年前三季度，公司固网及智慧家庭服务收入达到人民币 894.33亿元，同比增长 4.6%，有线宽带用户达到 1.79亿户，智慧家庭收入保持快速增长，拉动宽带综合 ARPU2达到人民币 46.6元，智慧家庭价值贡献持续提升。

强化费用管控，研发投入翻倍增长，积极推进提质增效：公司积极推进提质增效，强化费用管控，报告期内销售费用同比下降 7.1%；公司经营状况良好，付息债规模有效压降，财务费用同比下降 97.9%；公司强化科技创新，加大高科技人才引进，加强云网融合、5G 等核心技术研发，研发费用 59.15亿元，较去年同期增长 101.4%。

盈利预测及评级:基于公司业绩提质增效明显，产业数字化业务继续保持高速增长，我们维持 2022-2024年业绩预期，归母净利润分别为 29/32/35亿元，EPS 分别为 0.32/0.35/0.38元，对应的 PE 分别为 12/11/10倍，我们持续看好中国电信未来发展，维持“买入”评级。

风险提示：产业数字化发展不及预期；5G 用户渗透率不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。