奥迪威：传感器业务反弹在即，触觉反馈新品发展可期

事件：公司发布2022年半年报。2022年上半年，公司实现营业收入1.85亿元， 同比减少11.32%；实现归母净利润0.28 亿元，同比减少14.55%。

疫情冲击下，公司传感器收入仍实现正增长。2022 年上半年公司传感器业务实现营收1.29 亿元，同比增长1.75%；毛利率为37.8%，同比提升3.1个百分点。其中，测距传感器营收同比减少 17.75%，主要因2022 年上半年汽车行业上游供应链受芯片短缺及上海疫情防控等影响遭受严重冲击，行业库存量降低导致公司测距传感器交付量相应下降；流量传感器营收同比上升60.88%，主要因公司协同下游企业升级流量传感器产品技术，助力客户拓展终端新市场，产品下游需求增加所致。下半年随疫情冲击减缓，传感器业务预计将迎来反弹。

执行器营收下滑，积极拓展虚拟现实交互场景。2022年上半年公司执行器业务实现营收0.54 亿元，同比下降31.9%；毛利率为27.2%，同比下降5.9 个百分点。主要因核心客户受境外防疫政策变化以及物流周期缩短等影响削减库存量， 导致执行器订单交付量减少。另外，2022 年3 月，公司发布其自主研发的新品压触反馈执行器，该产品可用于虚拟键的现实触摸面板以及虚拟与现实之间的交互。随着各下游终端的应用升级与技术融合，新产品预计在下半年将逐步拓展客户群体，有望成为公司新利润增长点。

传感器市场规模有望进一步增加，触觉反馈产品未来发展可期。传感器广泛用于汽车电子、智能仪表、智能家居、消费电子等领域，随“十四五”期间发展5G、物联网的战略地位逐渐明确，下游市场需求的逐步增加，传感器作为数据采集的唯一功能器件，市场规模还将进一步增长。另外，随着公司在技术与工艺方面的提升，新一代压触传感器能够满足体积更小、能耗更低、情景体验更丰富的需求，有望实现对智能手机、平板电脑、可穿戴设备等终端产品中线性马达的替代。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.56 元、0.66、0.79 元，对应的PE 为24 倍、20 倍、17 倍。考虑到公司作为国内超声波传感器领先企业，2022 年下半年随疫情冲击趋缓，测距传感器、执行器订单交付量逐步回升，叠加传感器下游汽车电子、智能仪表、智能家居、消费电子等领域需求的持续增加，我们维持对奥迪威“买入”的投资评级。

风险提示：疫情下全球芯片短缺风险、产品出口及外汇政策变动的风险、募投项目不及预期风险。