明月镜片：公司2022年Q2业绩因疫情承压，暑期销售旺季下期待Q3回暖

公司2022 年H1 扣非归母净利润3882 万元，同比+15.4%。公司于2022 年8 月17 日晚公布2022 年半年报，2022 年H1 公司实现收入2.86 亿元，同比+5.3%，实现归母净利润5224 万元，同比+53%，实现扣非归母净利润3882 万元，同比+15.4%。其中非经常性损益中有1119.5 万元来自于理财产品收益。单看Q2，公司实现收入1.5 亿元，同比-1%，实现归母净利润3012 万元，同比+43%，实现扣非归母净利润2162 万元。

公司Q2 镜片业务因疫情承压，暑期销售旺季下期待Q3 回暖。分产品来看，2022 年H1 公司镜片业务收入2.13 亿元，同比-1.53%，毛利率59.42%，同比+1.18pct；原料业务收入4680 万元，同比+75.86%，毛利率21.63%，同比-12.24pct。2022 二季度疫情反复对注重线下消费体验的眼镜行业，公司的主战场华东地区受到上海疫情也有一定影响，令公司Q2 业绩承压，但自6 月以来上海及周边地区逐步开放，且暑假销售旺季到来，公司的近视防控类产品保持了良好的增长势头，或拉动公司Q3 业绩回暖。

公司“轻松控”系列离焦镜的3 个月的临床随访数据显示能有效控制眼轴过快增长，线下已有7 成门店开始销售。离焦镜能够有效缓解青少年近视度数的加深，市场需求旺盛，渗透率快速提升，公司也于2021 年推出了2 代离焦镜产品“轻松控”和“轻松控Pro”系列，目前共有8 个SKU，公司的合作门店中有7 成已经开始销售“轻松控”系列产品，2022 年7 月22 日， 公司发布了三个月临床研究随访情况，数据显示“轻松控Pro” 对于控制眼轴过快增长有效果，目前公司临床研究仍在进行中，后续还将发布6 个月和1 年的随访情况，我们预计临床数据的完善将有助于公司逐步打开医院渠道，同时在线下零售端也将有助于产品营销。

盈利预测与投资评级：公司是国产镜片厂商龙头，品牌认知度高，新切入的离焦镜赛道空间广阔，虽然Q2 业绩受疫情影响承压，但Q2 本身也属于销售淡季，我们预计公司下半年业绩或有回暖，我们上调公司2022 年-2024 年归母净利润从1.1 亿元/1.5 亿元/1.9 亿元上调至1.2亿元/1.6 亿元/2.1 亿元，最新收盘价对于2022-24 年PE 分别为61 倍/45倍/35 倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情反复，离焦镜推广不及预期等