爱博医疗2022年半年度报告点评：业绩符合我们预期，OK镜业务快速增长

事件：2022H1公司实现营收2.73亿元（+32.33%，同比，下同）；归母净利润1.23亿（+34.68%）；扣非归母净利润1.12亿（+36.11%）；OK镜持续快速增长，业绩符合我们预期。

OK镜业务快速增长，人工晶体受疫情影响增速放缓：2022H1公司人工晶体实现收入1.78亿元（+15.10%），OK镜实现收入7,593万元（+71.70%），收入占比由去年同期的21.44%提升至27.82%。2022年第二季度受疫情影响，部分区域医疗机构白内障手术量下降，使得人工晶状体增速阶段性变缓。角膜塑形镜受到疫情影响相对较小，仍处于快速放量阶段。

持续加大研发投入，丰富产品布局：2022H1研发投入3,123万元，研发投入占营业收入的比例为11.44%（+11.88%）。多功能硬性接触镜护理液已于2022年2月经国家药品监督管理局批准取得三类医疗器械注册证，正式上市销售；角膜塑形镜增扩度数适用范围（上限由400度扩展至600度）注册申请已于2022年6月获得国家药品监督管理局批准，增强产品竞争力。境外方面，2022年6月公司在泰国取得一次性人工晶状体植入系统注册证书，2022月6月在秘鲁取得了预装式人工晶状体注册证书。

普诺瞳离焦镜临床预试验首阶段研究结果亮眼，有望下半年产生收入贡献：公司于今年5月披露了普诺瞳离焦镜临床预试验首阶段研究结果，在戴镜初期表现出延缓近视进展的效果，延缓屈光度进展约67.57%，延缓眼轴增长约68.75%；普诺瞳离焦镜可在7天内完全适应，80%以上的受试者可在1-3天内适应；配戴普诺瞳离焦镜的视觉质量主观评价较好，尤其是夜间的视力同普通单光镜，无星芒、色散等不良视觉干扰，可能与其多焦设计及复眼结构有关。此外，未发现配戴普诺瞳离焦镜出现双眼视功能问题的病例。目前公司已进入部分渠道销售，根据上海汇志眼科公众号，公司产品终端售价介于3280元~4580元，有望下半年产生收入贡献。

盈利预测与投资评级：考虑到疫情对公司人工晶体业务收入影响的不确定，我们将公司2022年归母净利润从2.48亿元下调至2.42亿元，维持2023年归母净利润为3.40亿元，考虑到离焦镜加速放量，2024年归母净利润从4.65亿元上调至4.75亿元，对应2022-2024年PE 分别为87/62/44倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险，新冠疫情及其他不可抗力风险。