沪电股份：疫情扰动减弱，业绩持续向上

事件：公司公告 22年前三季度实现营收 57.64亿，同比+6.50%，归母净利 9.22亿元，同比+17.31%。其中 Q3实现营收 20.28亿元，同比+8.48%，环比+11.51%；

实现归母净利 3.88亿元，同比+26.98%，环比+36.35%。

业绩持续向上，高端产品维持高水平盈利，Q3汇兑收益较大。随着疫情对公司正常经营的影响逐渐减弱，公司生产在 Q3逐渐恢复常态。黄石厂 22年计划产能增长超 20%，其 Q3利润增长是公司 Q3业绩增长的主要原因之一。公司高端化战略明确，Q3毛利率为 31.26%，同比+4.6pct，继续保持高盈利水平。公司海外收入较大，Q3美元兑人民币快速升值，公司汇兑收益超过 6000万元。

数通迭代不会缺席，汽车智能化加速公司成长。数据通讯对 PCB 产品的电性能要求不断提高，带来产品的持续迭代，因此我们认为高端数通 PCB 属于领先优势明显的优质成长赛道。数通终端产品迭代不会停止，短期节奏扰动不改长期确定性。

沪电股份作为全球数通领域高端 PCB 的领导者，未来将充分受益。公司在汽车智能领域布局高端产品，包括车载雷达、自动驾驶和智能座舱域控制器，车载网关等，未来有望放量助力公司加速上台阶。

投资建议：根据公司三季报实际情况，我们预计公司 2022年-2024年实现收入80/101/120亿元，实现归母净利润 12.3/16.3/21.2亿元，以 10月 24日市值对应PE 分别为 16/12/9倍，维持 “买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、客户开拓不及预期、汇率波动