新洁能业绩符合预期，看好公司向高附加值领域持续扩张

事件 公司发布 2022年第三季度业绩报告，公司 22Q1-Q3季度实现营业收入 13.27亿，同比增长 19.53%，归属于上市公司股东的净利润 3.38亿元，同比增长 6.71%，业绩增长符合预期。

营业收入稳步提升,毛利略有下滑。从收入水平来看，公司业绩保持稳步增长，22年 Q3单季度公司实现营业收入 4.66亿元，同比增长 10.35%，环比增长 5.77%，主要系公司产品结构调整所致。从利润水平来看，公司毛利率较上年略有下降，主要系公司在消费电子领域进行了促销活动导致毛利偏低，随着公司将消费产品消库后，公司战略目标面向光储车客户延申，向更高价值量领域持续扩展，预计公司未来毛利率将实现稳步提升。

产品与客户结构均有所调整，持续向好。报告期内，公司结合自身技术以及产业链优势等，积极调整产品结构，逐步提升高附加值产品销售占比。在产品结构方面，公司 22Q3的 IGBT 产品的销售额提升明显，22年上半年公司 IGBT 的销售收入占比约为 15%，在 Q3季度该比例提升至 26.78%，销售额达到 1.23亿元，同比增长 537.92%，环比增长47.42%，同时各月的销售比例也是在逐步递增；沟槽型 MOSFET 销售预计降至约 24%，屏蔽栅 MOSFET 预计占比约 37%，超结 MOSFET 预计占比约 12%。从客户结构上来看，公司逐步降低了消费电子领域的收入比例，积极发展汽车电子、光伏储能、工业自动化等领域的销售，在第三季度，光伏储能应用单季度占比已提升至 30%，汽车电子比例提升至14%。，公司的产品正稳步向更高价值领域迈进。

产能保障力度强劲，积极进行产品研发创新提高竞争力。公司同上游厂商保持了紧密合作的关系，预计现有产能足以保障未来订单量及企业研发活动。同时公司在 2022年积极进行研发创新，22年 Q1-Q3，公司研发费用金额 6258万元，同比增长 33.14%。第三季度 SIC MOSFET研发整体较为稳健，企业也在相关领域积极布局。同时企业也积极开展 smart mos 等产品的积极研发，进一步提升自身竞争力。

投资建议 我们认为，公司凭借多年在行业内深耕，从设计逐步延伸到封测领域，形成产业链纵向整合，提升公司竞争壁垒。长期看好公司车用 IGBT 和 SiC 等新产品放量带来更强的竞争优势。公司由于消库等因素，毛利水平受到短期影响，略微下调公司盈利预期，我们预计公司2022-2024年 EPS 分别为 3.48/4.23/4.97，对应 PE 为 23.90X、19.67X、16.76X，维持“推荐”评级。

风险提示 采购价格波动风险；功率器件景气度下滑风险；产品研发和推广不及预期风险。