兆讯传媒：业绩边际改善，关注需求复苏与广告大屏进展

事件：兆讯传媒发布 ] 2022年三季度报告。前三季度公司实现营收 4.18亿元，同比上涨 0.8%；归母净利润 1.3亿元，同比下降 18.5%；扣非净利润1.29亿元，同比下降 16.5%；单季度来看，Q3营收 1.55亿元，同比下降9.8%；归母净利润同比下降 18.1%至 6286.9万元；扣非归母净利润 6268.4万元，同比下降 12.7%；相较于 22Q2，业绩环比改善明显。

裸眼 3D 广告业务逐渐进入释放期，有望形成业绩新增长极。2022年 6月，公司在广州和太原打造的 1400平方米、550平方米户外裸眼 3D 大屏落地并进入试运营状态，赋能数字户外传播，并实现一定收入。报告期内，轩尼诗、宝格丽、保时捷等知名品牌进行大屏广告投放，公司数字户外广告业务认可度提升。另据公司披露，未来计划通过自建或代理方式在省会及以上城市建设15块户外裸眼 3D 高清大屏，或将有效拓宽媒体覆盖范围，推动公司数字化进程，构筑业绩新增长极。

短期业绩仍受疫情散发影响承压，未来有望持续改善。2022Q3，国内疫情散发，全国铁路旅客发送量整体呈现下滑态势，广告主需求投放受到影响，公司应收账款增加，单季营收与利润均出现一定下滑，业绩阶段性承压。中长期来看，公司“媒体网络+数字化运营+优质客户资源”竞争优势仍然显著。高铁数字媒体网络覆盖全国 30个省级行政区；签约 17家铁路局、556个客运站。

广告主方面，公司与汽车、房地产、酒类、消费品、互联网、食饮行业等头部客户建立战略合作，三位一体运营战略持续夯实主业根基，未来有望伴随行业回暖重回稳定增长。

盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年归母净利润分别为 2.3亿元、3.5亿元、5.2亿元，对应 PE 分别为 22倍、14倍、9倍。公司为高铁数字媒体领军者，媒体网络覆盖面广，客户资源丰富，裸眼 3D 广告大屏业务将筑起业绩第二增长极，维持“买入”评级。

风险提示：行业政策变化风险、宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、数字媒体资源流失风险、裸眼 3D大屏业务发展不及预期的风险。