新雷能：业绩亮眼，定增扩产有望推动公司未来稳健发展

事件描述10月 25日，公司发布 2022年三季度报告。根据公告，公司前三季度实现营业收入 13.36亿元，同比增长 32.57%；实现归母净利润 2.85亿元，同比增长 46.65%。

下游需求旺盛推动公司业绩高增长公司自成立以来，坚持以“为客户提供技术先进、质量可靠的多品类电源产品及服务”为公司使命，通过对高性能电源产品的持续投入，成为通信、航空、航天、船舶等领域整机设备企业重要的电源供应商。公司电源类产品主要包括功率微模组、模块电源、定制电源、大功率电源及供配电电源系统，近年来公司在夯实原有市场，维护原有客户的基础之上大力发展新的产品类别拓展新的应用领域，确保公司可持续发展。

公司前三季度实现营业收入 13.36亿元，同比增长 32.57%，系航空、航天等特种领域以及通信领域收入增加所致；实现归母净利润 2.85亿元，同比增长 46.65%。

定增落地，公司有望实现持续稳健发展根据公司 2022年 9月 14日发布的《2022年向特定对象发行 A 股股票募集说明书(注册稿)》，披露将募集资金建设特种电源扩产项目、高可靠性 SiP 功率微系统产品产业化项目、5G 通信及服务器电源扩产项目、研发中心建设项目及补充流动资金。2022年 10月 27日，公司发布《关于调整部分募投项目拟投入募集资金金额的公告》，披露为提高募集资金使用效率，保障募投项目的顺利开展，公司按照募投项目的轻重缓急及实际情况，对募投项目募集资金金额进行了调整。

特种电源扩产项目，航空、航天作为国防工业以及国家安全的重要支撑产业之一，受到国家政策的鼓励和支持。 2021年 3月出台的《国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要》中提出推动航空航天的创新发展。在自主可控的趋势下，我国必须建设全面支撑航空、航天产品自主、安全、可控的元器件产品体系，势必推动作为核心器件的电源技术升级和产能的保障。航空、航天领域的持续发展和升级也对电源产品的体积、功率密度以及极端环境下的可靠性等提出了更高的要求。公司的特种电源是高度集成化的电源产品，具有小、薄、轻等特点，并能在-55℃至+125℃的宽温度范围内进行应用，可适应多种严酷的应用环境，能够实现单路或多路输出，或提供通讯接口、人机界面、冗余备份等多样性功能，为客户提供从发电端到用电负载端的端到端电源转换解决方案。该项目是针对特种电源的产能扩充，有利于抓住航空、航天产业快速发展机遇，促进业务发展。

高可靠性 SiP 功率微系统产品产业化项目，SiP 和 SoC 是实现微系统趋向小型化、高性能、多功能、高可靠性和低成本等技术途径。 SoC 以芯片的形式实现不同功能模块的集成，而 SiP 则是在封装技术上实现不同功能模块的集成。近年来 SoC 正面临极大的技术发展瓶颈，如研发周期、费用和风险等急剧增加。而兼具尺寸与开发灵活性优势的SiP 技术将会成为主流趋势之一， 成为后摩尔定律时代的典型代表。

由于目前国内 SiP 封装技术在高可靠混合集成电源产品领域应用处于初级阶段，这就给国内企业提供了难得的发展机遇。公司采用 SiP 技术将混合集成电路设计由平面向空间转换，提高空间利用率，减小电源产品体积，并实现了部分型号产品的生产和销售。该项目充分利用公司SiP 的技术储备，实现 SiP 功率微系统产品的产业化，奠定公司未来在 SiP 技术领域的领先优势。

投资建议预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 4.00、5.83、8.24亿元，同比增速为 46.1%、45.8%、41.3%。对应 PE 分别为 50.

13、34.39、24.33倍。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示下游需求低于预期，研发不及预期，产能释放不及预期。