百普赛斯2022年三季度报告点评：新冠相关收入占比逐渐降低，海外常规业务需求仍强劲

事件：百普赛斯于 2022年 10月 25日晚发布 2022年三季度报告： 2022Q1-Q3公司实现收入 3.52亿（+27.68%）， 归母净利润 1.66亿（+36.68%）， 扣非归母净利润 1.52亿（+25.62%）。

疫情影响下非新冠业务增速仍亮眼， 海外增长趋势不减分季度看，公司 2022Q3单季度实现收入 1.24亿（+22.71%），归母净利润5687.77万（+15.69%），扣非归母净利润 4257.51万（-12.60%）。 分疾病应用领域看， 2022Q1-Q3新冠收入 6562.18万（-1.05%）， 其中单 2022Q3季度收入 1662.61万（-6.27%）； 2022Q1-Q3非新冠常规业务收入 2.87亿（+36.76%），其中单 2022Q3季度收入 1.07亿（+28.88%）， 相比上半年非新冠常规业务增速有所放缓。 公司海外需求仍然强劲， 截至 2022H1， 公司在瑞士新设子公司 Acro AG，上线日文和韩文网站，招揽海外优秀人才扩大海外团队，通过多种本土化的策略，公司海外非新冠病毒防疫产品收入实现 50%以上的增长， 截至 2022年第 3季度末，公司海外非新冠病毒防疫产品业务仍然延续了 50%以上的增速。

新冠相关业务收入占比逐渐走低，费用大幅支出影响当期利润新冠相关业务对公司业绩影响逐渐削弱，新冠相关收入占比上看， 2022Q1-Q3新冠相关收入占比为 18.61%，较去年同期下降 5.41pct，较 2022年 6月末降低 2.82pct；单 2022Q3季度新冠相关收入占比为 13.41%，较去年同期下降 4.15pct。 费用端： 2022Q1-Q3公司销售费用率为 21.12%， 较去年同期增加 5.55pct； 管理费用率 14.24%较去年同期增加 3.95pct； 研发费用率 24.89%较去年同期增加 10.29pct；费用支出大幅增加拖累公司短期利润。

投资建议与盈利预测公司持续加大研发投入，不断强化海内外渠道的布局， 公司长期发展值得期待。由于疫情影响的不确定性， 我们略微调整盈利预测， 预计公司 2022-2024年 营 业 收 入 分 别 为 4.99/6.88/9.22亿 元 ， 增 速 分 别 为29.52%/38.04%/33.94%；归母净利润为 2.17/2.93/4.08亿元，增速分别为24.36%/35.22%/39.37%； EPS 为 2.71/3.66/5.10元/股，对应 PE 为43.35/32.06/23.00。维持“买入”评级。

风险提示研发不确定性风险；新冠业务不确定性风险；汇率波动风险等。