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北京君正公司动态点评:汽车&工业市场需求坚挺,积极布局RISC~V

来源:长城证券 作者:唐泓翼 2022-10-24 00:00:00
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22Q3 单季度营收14.15 亿元,扣非归母净利润2.20 亿元,符合市场预期2022 年前三季度,公司营收42.19 亿元,同比增长11%,归母净利润7.32 亿元,同比增长15%,扣非归母净利润7.17 亿元,同比增长17%。

22Q3 单季度公司营收14.15 亿元,环比增长2%,归母净利润2.21 亿元,环比下降21%,扣非归母净利润2.20 亿元,环比下降19%;毛利率37.68%,环比下降3.21pct,净利率15.34%,环比下降4.61pct,净利率环比下降主要系毛利率下降,以及研发费用率环比提升1.51pct。

汽车/工业/医疗等市场需求坚挺,预期存储和模拟芯片业务保持增长公司第一大业务为存储芯片,22H1 存储芯片营收占比为76%,同比增长32%,且汽车领域是最大的应用市场。据CleaTechica 数据,22 年8 月全球新能源乘用车销量84.76 万辆,同比增长60%,考虑到新能源汽车需求旺盛,且汽车智能化对存储芯片需求的提升,预期22Q3 公司存储芯片业务增速保持。

公司车规SRAM 和车规DRAM 在全球车规细分市场均名列前茅,车规Flash芯片的市场销售快速提升。

22H1 模拟与互联芯片营收占比为8%,同比增长21%,考虑到汽车电子化趋势下各类车灯应用增加,预期22Q3 车规级LED Driver 营收持续成长,公司产品已涵盖头灯/日间行车灯/远光灯/雾灯/转向灯/组合尾灯/牌照灯等。

北京君正本部主要为微处理器芯片智能视频芯片,22H1 受消费类市场供需变化影响收入同比下降,公司正积极拓展中高端市场或行业市场。公司现有微处理器芯片和智能视频芯片均采用MIPS 架构,正积极布局RISC-V 架构,部分芯片产品已采用自研RISC-V CPU 核。

“计算+存储+模拟”全面布局,车规级芯片稳步增长公司车规级存储芯片已被新能源车/燃油车/造车新势力等在内的大部分终端品牌车厂采用,8Gb LPDDR4 于22H1 开始送样,车规Nor Flash 销售比例不断提升。模拟产品成长加速,公司在车规LED 驱动市场不断扩张。互联产品方面,车规级GreePHY 预计于22 年年末量产销售。此外在北京矽成协助下,22H1 本部微处理器和智能视频产品已展开车规认证体系方面的建设。

全球汽车IC 领军企业,维持“增持”评级公司作为国内稀缺的汽车IC 领军企业, 全面布局车规级芯片平台“DRAM+NOR+模拟+互联”。随着公司各板块协同发展,预计公司2022~2024年净利润分别为9.73/11.84/14.33 亿元,对应22/23/24 年PE 为35/28/24 倍,维持“增持”评级。

风险提示:宏观经济不及预期;地缘政治因素;疫情影响;研发不及预期等





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