华海清科：业绩超预期，盈利能力持续提升

CMP设备龙头，业绩高增长，维持“买入”评级2022年10月19日公司发布2022三季报，2022前三季度公司实现营收11.33亿元，同比+；归母净利润3.43亿元，同比+；扣非净利润2.66亿元，同比+238.60%。其中2022Q3单季度实现营收4.16亿元，同比+，环比+；归母净利润1.57亿元，同比+，环比+；扣非净利润1.22亿元，环比+85.76%。

公司是国内半导体CMP设备龙头，受益于公司积累的领先技术以及国产替代化的加速，发展潜力较大。我们上调盈利预测，2022-2024年归母净利润预计为3.99（+0.05）/6.40（+0.52）/8.54（+0.83）亿元，EPS预计为3.74（+0.05）/6.00（+0.49）/8.00（+0.77）元，当前股价对应PE为73.0/45.4/34.1倍，维持“买入”评级。l盈利能力提升明显，在手订单大幅增长，成长动力充足2022Q3公司单季度毛利率，环比+1.36pcts；净利率，环比+12.15pcts，盈利能力进一步提升，或主要由于公司产品结构优化所致。2022年前三季度公司销售/管理/财务/研发费用率分别为5.93%/6.32%/-1.09%/，同比分别-2.38/-1.59/-0.86/+0.38pcts，费用控制体现明显。2022Q3末合同负债为10.64亿元，环比+0.61亿元，位居历史高位，显示公司在手订单充足。公司是国内唯一实现12寸CMP设备商业化厂商，CMP设备在28nm市占率持续提升，且公司持续推进14nm及以下制程技术研发，已有多台机台在客户端进行14nm不同工艺的并行验证，目前进展顺利。受益于下游晶圆厂产能扩建，公司CMP设备能够满足市场需求，业绩有望持续快速增长。

同时公司积极开拓协同性强的业务，继续推进12寸晶圆减薄抛光一体机、再生晶圆代工业务、设备耗材及技术服务业务。耗材和维保业务随着公司销售CMP设备数量增加，业绩贡献有望持续提升。晶圆再生业务进展顺利，现已实现双线运行，产能达到50K/月，已获得多家大生产线的批量订单并实现长期稳定供货，公司成长动力充足。l风险提示：行业需求下降风险；新产品市场拓展不及预期风险；产能建设不及预期风险。