卫士通：信息安全国家队，重点布局个人信息保护

事件：10月27日晚公司发布定期报告，前三季度实现营收20.59亿元，同比增长25.89%，实现归母净利润4958.08万元，同比增长174.36%；其中单三季度实现营收7.06亿元，同比下降5.02%，实现归母净利润3499.23万元，同比下降37.21%。

央企网络安全板块核心平台公司是央企中国电科旗下网络安全板块的核心产业平台和资本运作平台、中国网安的民品产业平台。在安全芯片、车联网、互联网个人信息保护、云密码服务、高安全应用平台、新能源内生安全保障、安全服务运营平台、政务信任服务等方面持续推进或取得突破。

个人信息保护提上重要日程中国互联网络信息中心（CNNIC）发布了《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2022年6月，我国网民规模为10.51亿，互联网普及率达74.4%。

工信部消息，截至6月末，我国国内市场上监测到的APP数量为232万款。随着网民数量的增长，网络个人信息的收集、使用也更为广泛。《中华人民共和国个人信息保护法》于2021年11月1日起施行，《移动互联网应用程序信息服务管理规定》2022年8月1日起施行。二十大报告提出提高公共安全治理水平，加强个人信息保护。公司作为央企在个人信息保护业务的重点布局，行业地位突出，2021年互联网个人信息保护标杆项目落地。

盈利预测、估值与评级公司三季度业绩同比增速下降，我们预计公司2022-24年收入分别为34.75/44.60/59.12亿元(原值为38.38/48.38和61.39亿元)，对应增速分别为24.58%/28.37%/32.55%，净利润分别为3.03/3.99/5.73亿元(原值为3.96/4.99/6.35亿元)，对应增速27.31%/31.73%/43.48%，EPS分别为0.36/0.47/0.68元/股。鉴于公司作为央企在个人信息保护业务的重点布局，我们给予公司23年100倍PE，目标价47.19元。维持“买入”评级。

风险提示：密码业务交付不及预期，个人信息安全保护业务落地不及预期。