同飞股份：三季度业绩与盈利能力持续回升，新业务拓展加快

事件：2022年10月25日，公司发布2022 年前三季度报告。2022年前三季度公司实现营业收入6.70亿元，同比增长12.49%；实现归母净利润0.86亿元，同比下降9.12%；实现扣非归母净利润0.69亿元，同比下降18.98%。

三季度业绩持续回升：三季度以来，公司把握市场机遇，加大市场开拓力度和布局速度，各业务稳步提升，业绩恢复快速增长。2022年前三季度公司实现营业收入6.70亿元，同比增长12.49%；实现归母净利润0.86亿元，同比下降9.12%；实现扣非归母净利润0.69亿元，同比下降18.98%。其中2022年Q3单季度公司实现营业收入2.68亿元，同比增长29.61%，环比增长25.61%；实现归母净利润0.38亿元，同比增长28.86%，环比增长37.66%。

Q3盈利能力回升至去年同期水平，股权激励彰显公司信心：受益于大宗材料价格企稳回落、公司生产效率不断提升，2022年前三季度公司实现毛利率26.97%，其中Q3单季度公司实现毛利率29.68%，环比提升2.77pct，与去年同期基本持平。2022年前三季度公司实现净利率12.82%，其中Q3单季度公司实现净利率14.01%，环比提升1.23pct，与去年同期基本持平。预计未来随着公司不断发挥技术优势、客户优势等，盈利能力有望继续回升。10月25日，公司发布股权激励计划，计划向公司（含子公司）高级管理人员、核心技术人员及核心业务人员不超过159人授予第二类限制性股票93.00万股。业绩考核目标以2021 年营业收入为基准，2023/2024/2025年营业收入增长率不低于33%/69%/105%。本次股权激励有利于充分调动公司员工的积极性和创造性，彰显公司发展信心。

新业务拓展加快，后续看点十足：公司积极进行新业务拓展。公司储能温控解决方案具有高能效、能耗降低30%以上，温度控制均匀、电芯温差＜±3℃，可靠性高、适配-40℃至55℃的多种环境温度三大技术优势。在9月份举行的中国国际储能大会上，公司荣获“2022年度中国储能产业最佳温控技术解决方案奖”和“2022年度中国储能产业最佳液冷技术解决方案奖”。在数据中心温控产品领域，超聚变数字技术有限公司与公司举行了合作洽谈会，双方就如何建立和加强合作事宜展开深入的沟通交流。9月，公司加入了中国工程建设标准化协会信息通信专业委员会数据中心工作组（CDCC），在拓展数据中心温控领域的道路上迈出坚实的一步。在半导体制造领域，国产替代和市场份额提升是我国该领域企业的成长主线，目前公司凭借良好的行业口碑，依托多项自主知识产权，已逐步拓展了北方华创、芯碁微装等多家知名客户。公司业务储备丰富，后续看点十足。

投资建议：公司是国内领先的工业温控设备提供商，储能业务快速拓展。我们预计公司2022年-2024年的营业收入分别为11.39/16.02/22.79亿元，同比增长37.3%/40.7%/42.2%；归母净利润分别为1.58/2.67/3.82亿元，同比增长31.5%/69.5%/43.1%；对应EPS分别为1.68/2.85/4.09元，对应PE分别为73.6/43.4/30.3倍。我们给予目标价142.60元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：宏观经济及下游行业波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、产品替代、新业务发展不及预期的风险