中矿资源：锂盐锂矿扩产顺利，原料自给率提升盈利能力增强

事件：公司发布前三季度业绩报告，公司2022年前三季度实现营业收入54.89亿元，同比增长293.51%；实现归母净利润20.51亿元，同比增长578.53%；公司第三季度实现归母净利润7.29亿元，同比增长464.13%。

公司发布关于所属Bikita矿山新增资源储量的公告，第三方评估机构IRES测算Bikita东区锂矿石量为2510.10万吨，平均Li2O品位1.15%，Li2O金属含量28.78万吨，折合71.09万吨碳酸锂当量(LCE)。此前该机构测算的Bikita矿山西区的SQI6矿体和Shaft矿体累计探获的保有锂矿产资源量为2,941.40万吨矿石量，折合84.96万吨碳酸锂当量(LCE)。预计Bikita矿产资源量合计达到5451.50万吨矿石量，折合156.05万吨碳酸锂当量(LCE)，较之前的84.96万吨提升83.67%。

锂盐、锂矿产能项目扩张迅速，自供率提升盈利能力增强：公司业绩增长主要由于锂盐产品价格的快速上涨以及产能提升。根据CBC金属网数据，2022年第三季度电池级碳酸锂平均价格为48.85万元/吨，同比增长323%；电池级氢氧化锂平均价格为47.82万元/吨，同比增长300%。公司所属加拿大Tanco矿山现已启动了12万吨/年改扩建至18万吨/年的锂辉石采选生产线的建设项目。公司所属津巴布韦Bikita矿山现有70万吨/年选矿能力,并于2022年6月启动了120万吨/年改扩建工程和200万吨/年建设工程项目，目前项目进展顺利。锂盐产能上，公司现有2.5万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂产线6000吨电池级氟化锂产线，公司拟投资10亿元在江西新余建设年产3.5万吨高纯锂盐项目，预计2023年底前投产。预计公司2023年底将拥有超过6万吨LCE的锂盐产能以及对应6万吨LCE匹配的锂矿产能。随着下半年公司海外自有矿陆续抵达国内生产，公司原料自供率提高以及行业地位提升，看好公司盈利能力持续改善。

铯铷盐龙头，资源端优势稳定：公司所属加拿大Tanco矿山是全球现有在产的唯一以铯榴石为主矿石的矿山，也是世界上储量最大的铯榴石矿山，公司在铯盐行业具有显著的资源优势。公司同时已形成了完备的铯业务产业链，业务涵盖铯榴石矿开采、加工、精细化工和终端消费市场。随着公司自有资源的逐步开发，公司铯铷盐业务扩张将持续。盈利预测及投资建议：随着下游需求持续增长，锂矿季节性供给原因等预计碳酸锂价格将维持高位，预计2022-2024年营业收入分别为84.81/102.06/147.72亿元，同比增长254.2%/20.3%/44.7%，归母净利润分别为32.29/41.79/63.40亿元，同比增长478.4%/29.4%/51.7%，对应PE为10/7/5倍，给出首次“增持”评级。

风险提示：产能不及预期，矿山开发扩产进度落后，下游需求不及预期，锂盐价格大幅波动，矿山实际储量不及预期等。