事件:公司发布了2022年三季度业绩公告。前三季度公司实现营业收入15.41亿元,同比增长4.2%;归母净利润0.30亿元,同比下滑77.67%;扣非净利润亏损0.58亿元;基本每股收益0.05元。
终端需求放缓,公司营收逆势增长受复杂演变的国际形势、面广频发的新冠疫情影响,LED产业链受冲击、需求端受抑制。前三季度,公司营收实现逆势增长(+4.2%),主要系公司对于市场需求和产品定位的精准把握,以背光、高光效、高压、倒装产品为代表的高端产品产销两旺,产能利用率能够持续保持高位。受到原材料采购受限、需求下降等影响,成本端变化较大,前三季度公司毛利率为11.82%,去年同期毛利率为16.97%,同比变化-5.15pct。
新型应用拓展创新,核心技术持续突破受益于行业新兴市场、应用领域不断拓宽,高品质照明、植物照明以及紫外LED应用高速发展,Mini/MicroLED作为新一代核心显示技术,具备低功耗、高集成、高显示效果、高技术寿命等优良特性,呈现蓬勃发展态势。
公司在LED外延生长和芯片制造工艺方面,持续进行自主技术优化与开发,在高光效外延技术、大功率可靠外延生长技术、高功率大尺寸倒装芯片制程技术、MiniLED关键芯片制程技术等方面均取得了核心技术新的突破,公司产品结构有望改善,持续向高端化迈进。
盈利预测、估值与评级海内外环境多变,LED产业链需求端受到抑制,同时疫情下原材料采购较为困难,故我们下调公司2022-24年营收为20.95/23.24/25.89亿元(原值为26.02/29.67/31.23亿元),同比增速分别为4.28%/10.91%/11.39%;归母净利润分别为0.62/1.55/2.19亿元(原值为2.74/3.31/3.67亿元),同比增速分别为-64.95%/150.38%/41.13%;EPS分别为每股0.11/0.29/0.40元,CAGR为7.39%,对应PE分别为86x/34x/24x。考虑到公司是LED行业主要供应商且经营效率行业领先,建议保持关注。
风险提示:下游需求不及预期风险;产品价格下降风险;产能释放不及预期风险。