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潮宏基2022年三季报点评报告:疫情反复影响门店经营,Q3收入与业绩承压

来源:国海证券 作者:芦冠宇 2022-10-28 00:00:00
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潮宏基发布 2022年三季报: 2022年 1-9月,公司实现营业收入 33.81亿元/同比-1.98%,归母净利润 2.35亿元/同比-17.64%,扣非归母净利润2.29亿元/同比-16.93%; 2022Q3,公司实现营业收入 12.07亿元/同比+4.64%,归母净利润 0.85亿元/同比+1.75%,扣非归母净利润 0.83亿元/同比+3.75%。

投资要点:

镶嵌需求走弱+疫情多点散发影响门店经营, Q3收入与业绩承压。

2022年以来,镶嵌饰品景气度下滑,终端需求走弱, 公司以镶嵌产品为主,受到冲击较大。 Q3国内多地疫情再次复发,公司主要阵地位于疫情防控更为严格的一二线城市, 可能造成线下门店客流受限或暂停营业,对收入与业绩造成较大影响。 2022Q3,公司实现营业收入 12.07亿元/同比+4.64%, 归母净利润 0.85亿元/同比+1.75%,扣非归母净利润 0.83亿元/同比+3.75%。

加盟与黄金产品占比收入逐步提升,整体毛利率略有下滑。 公司持续优化门店结构,收缩直营渠道,以加盟为主要扩张方式,加盟收入占比自 2020年的 22.61%逐步提升至 2022H1的 26.18%。 近两年黄金持续高景气,公司加码布局黄金产品,收入贡献持续提升,自 2020年的 20.24%逐步提升至 2022H1的 29.98%。 2022Q3,公司整体毛利率 28.62%,同比-4.74pct,环比-4.27pct;期间费用率19.12%,同比-2.49pct,环比-5.64pct;其中,销售费用率 15.63%,同比-2.14pct,环比-4.39pct;管理费用率 1.90%,同比-0.03pct,环比-0.54pct;归母净利率 7.01%,同比-0.20pct,环比+1.05pct。

盈利预测和投资评级:我们预计公司 2022-2024年营业收入为47.07/54.24/61.96亿元,归母净利润为 3.52/3.82/4.04亿元,对应PE 为 10.82/9.95/9.41x, 维持“增持”评级。

风险提示: 疫情反复影响消费需求;珠宝加盟拓店不及预期;市场下沉效果不及预期;行业竞争加剧;宏观经济下行。





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