川发龙蟒点评报告：三季度业绩符合预期，矿化一体优势不断增强

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2022年 10月 26日，公司发布 2022年三季报：2022年前三季度公司实现营业收入 75.72亿元，同比增加 59.47%；实现归属于上市公司股东的净利润 11.14亿元，同比增加 63.84%；加权平均净资产收益率为 13.25%，同比增加 1.91个百分点。销售毛利率 24.13%，同比增加 3.91个百分点；

销售净利率 14.72%，同比下降 4.16个百分点。

其中，2022年 Q3实现营业收入 22.09亿元，同比增长 31.01%，环比下降 27.15%；实现归母净利润 3.26亿元，同比增长 54.49%，环比下降36.73%；加权平均净资产收益率为 3.77%，同比增加 0.58个百分点。毛利率 26.45%（同比增加 4.28个百分点，环比增加 1.30个百分点），净利率 14.75%（同比增加 2.54个百分点，环比下降 2.20个百分点）。

投资要点:

三季度业绩符合预期，公司经营业绩稳步增长公司 2022年 Q3实现营业收入 22.09亿元，同比增长 31.01%，环比下降 27.15%；实现归母净利润 3.26亿元，同比增长 54.49%，环比下降 36.73%。三季度以来，硫磺、合成氨等主要原材料价格从高位快速下降，公司主要产品工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙、肥料等价格也从高位回落，但仍高于去年同期价格水平。据 wind，2022年 Q3工业级磷酸一铵均价为 6618元/吨，同比上涨 25.11%，环比下降 12.83%；磷酸氢钙均价为 2826元/吨，同比上涨 1.72%。环比下降 23.42%。

从原料端来看，据 wind 数据，2022年 Q3硫磺均价为 1362元/吨，同比下降 22.17%，环比下降 63.08%；合成氨均价为 3426元/吨，同比下降 14.90%，环比下降 26.63%；磷矿石均价 1035元/吨，同比上涨 66.29%，环比上涨 30.64%。三季度以来公司主要原材料硫磺、合成氨等价格失速下行，但磷矿石价格仍维持高位。公司于 2022年 6月完成对天瑞矿业的收购，新增磷矿石产能 250万吨/年，强化了公司原材料成本优势，公司三季度毛利率为 26.45%，同比增加4.28个百分点，环比增加 1.30个百分点。

2022年 Q3，公司经营活动现金流入净额为 8.32亿元，同比增加8.97亿元，主要系产品价格上涨，销售商品、提供劳务收到的现金 增加，同时原材料价格下降、自给率提升，购买商品、接受劳务支付的现金减少。期间费用方面，2022Q3公司销售/管理/财务费用率分别为 0.98%/5.28%/-0.50%，同比-0.22/+0.06/-0.49pct，环比+0.08/+0.92/-0.78pct，财务费用率下降主要系公司利息收入和汇兑收益增加。公司研发项目和研发投入增加，研发费用率为 4.31%，同比+1.47pct，环比+2.91pct。