圣农发展2022年三季报点评报告：业绩扭亏为盈，C端销售持续向好

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圣农股份发布 2022年三季度报告： 2022年前三季度， 公司实现营业总收入 123.53亿元（同比+18.00%），归母净利润为 1.92亿元（同比-47.83%）。其中 2022Q3公司实现营业总收入 48.25亿元（同比+30.52%），归母净利润为 2.91亿元（同比+210.39%）。

投资要点:

2022年前三季度，公司实现营业总收入 123.53亿元（同比+18.00%），归母净利润为 1.92亿元（同比-47.83%）。 Q3公司实现营业总收入 48.25亿元（同比+30.52%），归母净利润为 2.91亿元（同比+210.39%），扭亏为盈。 主要系公司精细化管理和圣泽 901自有种源优势， 肉鸡养殖成绩较去年相比提升明显； 深加工板块方面，品牌、渠道建设正全力推进， C 端及出口渠道持续发力，板块整体收入及盈利能力较去年同期大幅提升。 2022Q3公司家禽饲养加工板块鸡肉销售收入 35.46亿元； 深加工肉制品销售收入 19.34亿元；

销量方面，公司 2022Q3养殖板块鸡肉销量为 31.13万吨，食品深加工肉制品销量为 7.2万吨。

C 端销售持续向好，夯实第二发展曲线。 公司继续积极在食品深加工领域发力，加大鸡肉制品的增产力度和各渠道的销售力度，子公司圣农食品销售收入增加 22.21%，归母净利润增加 7,505.55万元。

产能规模领跑行业， 新建产能稳步释放。 报告期末，在建工程较年初减少 53,234.89万元，减幅 72.03%，其他非流动资产较年初减少7,202.74万元，减幅 31.28%。 主要系（圣农发展）肉鸡加工六厂、（政和圣农）新增种肉鸡产能工程项目、（江西圣泽）白羽肉鸡祖代场建设项目、（浦城食品）食品八厂、（政和食品）食品九厂工程项目完工转固； （圣农发展）肉鸡加工二厂冷链改造、（政和圣农）肉鸡加工厂自动宰杀分割线改造， 预付工程款项转入在建工程并转固。

盈利预测和投资评级 公司 Q3业绩扭亏为盈，白羽鸡行业由底部回升， 我们预计 2022-2024公司归母净利润为 5.81/26.26/42.53亿元，对应 PE 分别 45.01/9.97/6.15倍，维持“买入”评级。

风险提示 发生疫病的风险；原材料价格波动的风险； 鸡肉价格波动的风险；经营模式的风险； 公司业绩预期不达标的风险等。