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中宠股份:Q3业绩增长显著,销售毛利率略升

来源:中国银河 作者:谢芝优,马燕 2022-10-27 00:00:00
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事件 公司发布2022 年三季度报告。

Q3 业绩增长显著,销售毛利率略升 2022Q1-3 公司营业收入为24.42 亿元,同比+21.38%;归母净利润1.15 亿元,同比+24.99%;扣非后归母净利润为1.14 亿元,同比+31.05%。公司综合毛利率19.38%,同比-1.13pct;期间费用率为12.04%,同比-1.33pct;其中财务费用显著下降主要源于汇兑收益增加。2022Q3,公司营业收入为8.53 亿元,同比+12.98%;归母净利润0.46 亿元,同比+49.19%;扣非后归母净利润0.47亿元,同比+49.93%;销售毛利率为20.05%,同比+1.12pct;期间费用率为11.64%,同比-1.11pct。

产能持续扩张,助力国内外市场开拓 21 年我国宠物食品市场规模1,282.35 亿元,同比+20.6%;其中宠物主粮、零食占比为69.51%、26.99%,同比+3.88pct、-5.55pct。为满足市场日益增长的需求,公司募集资金用于扩大产能。2022 年9 月,公司公开发行7.69 亿元可转换公司债券的申请获得中国证监会的核准批文。本次可转债将募集资金计划建设“年产6 万吨高品质宠物干粮项目”、“年产4 万吨新型宠物湿粮项目”及“年产2000 吨冻干宠物食品项目”,预计项目建设将按计划推进,将为未来公司进一步拓展国内外市场份额打下良好的基础。其中 “年产2000吨冻干宠物食品项目”已于22 年4 月开始动工建设,预计年内将建成并投产。另外,“年产2 万吨宠物湿粮新西兰项目”在持续建设中,未来将为公司在高端宠物湿粮市场的开拓提供坚实的产能支持。

深耕国内市场,聚焦渠道布局和品牌建设 公司持续深耕国内市场,在现有渠道布局的基础上,持续优化并不断探索新的销售模式。现阶段公司在国内的销售网络涵盖线上及线下渠道。线上渠道以平台型电商为主,公司与阿里巴巴、京东签订了战略合作备忘录,旗下自主品牌入驻了天猫、京东等各大平台电商及垂直电商。线下渠道以专业渠道(宠物专门店与宠物医院)为主,涵盖商超渠道与其他渠道。公司与国内头部宠物医疗企业新瑞鹏集团持续推进战略协作关系。另外,公司依托产业基金,打造集品牌运营、销售渠道、供应链协作等多元业态为一体的“中宠生态圈”,构建囊括产品研发、供应链赋能、渠道构建、品牌营销的全流程体系,促进形成行业资源共享、优势互补的协同发展态势。

投资建议 国内宠物行业保持快速增长状态,公司自主品牌等国内市场开拓逐步发力,不断拓展和优化渠道布局,叠加产能释放进度,未来业绩增长可期。我们预计公司 2022-2023 年 EPS 分别0.62、0.78 元,对应PE 为34、27 倍,维持“推荐”评级。

风险提示 原料价格波动的风险;食品安全的风险;汇率的风险等。





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