银轮股份：业绩边际改善，新能源业务表现靓丽

公司公布2022年三季报，前三季度公司实现营收60亿元，同比增长3%；实现归母净利润2.3亿元，同比增长7%。2022Q3实现营收21亿元，同比增长20%；实现归母净利润1亿元，同比增长148%。

Q3业绩改善，新能源业务发展迅速分业务板块来看，前三季度商用车及非道路业务实现营收29.5亿元，同比下滑24%；乘用车业务实现营收24亿元，同比增长55%，其中新能源业务实现营收12亿元，同比增长106%；工业及民用业务实现营收3.4亿元，同比增长29%。2022Q3毛利率为20.98%，同比提升1.5个百分点，环比提升1.1个百分点，其主要原因为公司各项管理变革措施的有效执行，使公司经营效率得到明显提升，同时叠加外部环境向好，大宗材料和海运费价格逐渐回落、人民币贬值等。

加速新能源业务开拓，二次创业动能充足前期公司发布股权激励计划，其中考核目标为营收端（权重占比45%）2022-2025年分别不低于90/108/130/150亿元，归母净利润（权重占比55%）2022-2025年分别不低于4/5.4/7.8/10.5亿元。公司为国内热管理龙头企业，后续有望在稳定商用车和非道路业务稳定增长的基础上，大力拓展新能源汽车业务。在产品方面，公司在电池冷板、空调箱、前端模块等热管理部件的基础上逐步拓展芯片传感器冷却领域。客户方面，当前公司新能源汽车产品已经涵盖了蔚来、小鹏、比亚迪、长城、广汽、吉利、沃尔沃、保时捷等国内外主流的汽车厂商，新能源汽车业务有望保持持续快速增长。

投资建议预计公司2022-2024年EPS分别为0.50/0.74/1.03元。维持“买入”评级。

风险提示：尾气处理业务客户开拓不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。