卫宁健康：大体量订单增长亮眼，经营性现金流改善

医疗信息化龙头，维持“买入”评级公司是国内医疗信息化龙头企业。考虑到疫情影响项目交付验收和收入确认，我们下调原有盈利预测，预计20222024年归母净利润为4.15、4.95、6.08亿元（原值为4.79、6.08、7.76EPS为0.19、0.23、0.28元/股（原值为0.22、0.28、0.36当前股价对应PE为49.1、41.2、33.5倍。我们看好公司持续受益政策催化的行业景气向上，以及医疗信创推进带来的可观增量，维持“买入”评级。

事件：公司发布2022年三季报，互联网医疗业务快速增长公司发布2022年三季报，公司2022年前三季度实现营业收入18.71亿元，同比增长6.13%；实现归母净利润1.40亿元，同比下降46.08%；实现扣非归母净利润1.26亿元，同比下降42.64%。公司业绩短期波动，主要系疫情扰动影响项目交付验收所致。其中，互联网医疗健康业务收入同比增长32.88%，收入占比从2021前三季度的13.90%提升至17.41%，收入结构优化。

大体量订单增速亮眼，经营活动现金流显著改善2022年19月，公司医疗卫生信息化业务新签千万级项目39个，2021年同期为29个，数量及金额同比均实现较快增长。销售商品、提供劳务收到的现金同比增长约19%，经营性现金流增速高于收入和利润增速，现金流显著改善。

发布股权激励计划，稳定核心团队利好长期发展9月29日，公司发布2022年股票期权激励计划（草案），拟向815名激励对象授予股票期权不超过16547.38万股，占股本总额的7.70%，授予价格为5.71元/股。激励对象包括公司总裁王涛、董秘靳茂、高级副总裁孙嘉明、财务总监王利等高管和811名中层管理人员、核心技术/业务人员。考核目标为以2021年为基数，20222025年营业收入增长率分别不低于12%、36%、64%、95%，或剔除股份支付影响的归母净利润增速分别不低于24%、66%、118%、180%。我们认为本次激励计划覆盖面较大，有利于稳定核心业务团队，支撑公司长期业绩释放。

风险提示：疫情反复影响项目交付验收风险；客户投资不及预期风险。

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