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盘江股份:价格下滑影响Q3业绩,关注产能增长与能源转型

来源:开源证券 作者:张绪成,陈晨 2022-10-29 00:00:00
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价格下滑影响Q3业绩,关注产能增长与能源转型。维持“买入”评级 公司发布三季报,2022年前三季度实现营收90.6亿元,同比+47.3%,归母净利润16.6亿元,同比+107.1;扣非后归母净利19.3亿元,同比+148.0%。其中,Q3实现归母净利润4.1亿元,同比+22.2,环比-45.9;扣非后归母净利润4.7亿元,同比+44.0,环比-50.5%。根据Q3业绩情况,我们略微下调盈利预测,预计2022-2024年实现归母净利润22.7/25.5/31.0(前值24.3/27.5/33.9)亿元,同比增长93.9%/12.1%/21.7%;EPS分别为1.06/1.19/1.45元,对应当前股价,PE为6.6/5.9/4.8倍。公司前三季度业绩保持高增长,Q4盈利环比有望向好,煤炭产能增长与能源转型提供成长潜力,维持“买入”评级。 l 前三季度量价齐升,Q4环比有望向好 煤炭产量逐步释放:2022年前三季度公司商品煤产/销量862.8/941.1万吨,同比+14.4%/+16.7%,其中精煤产/销量328.2/355.3万吨,同比+0.3%/+3.8%。Q3商品煤产/销量303.5/323.8万吨,环比+2.2%/+1.4%,其中精煤产/销量114.5/119.5万吨,环比+4.2%/+4.6%。

前三季度盈利高增:2022前三季度商品煤综合售价941元/吨,同比+,吨煤成本537元,同比+10.1,吨煤毛利405元,同比+61.0;其中精煤售价2055元/吨,同比+42.1,精煤吨煤毛利888元,同比+78.6%。Q3商品煤综合售价846元/吨,环比-18.5%,吨煤成本510元,环比-1.4%,吨煤毛利336元,环比-35.5%;其中精煤售价1856元/吨,环比-23.5%,精煤吨煤毛利756元,环比-38.0%。Q4环比有望向好:10月六盘水主焦煤车板均价2600元/吨,相比于Q3均价上涨9.3,随着下游需求改善,Q4盈利环比有望向好。 l 煤炭产能增长&风光火储能源转型助力公司高成长 煤炭产能增长:马依西一井一采区(120万吨)与2022年7月正式进入联合试运转,发耳二矿西井一期(90万吨/年)预计于2022年年底进入联合试运转,到025年,公司煤炭产能有望达到2520万吨/年。煤炭产业链延伸:盘江新光2×66万千瓦燃煤发电项目预计于2024年上半年建成投产,盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目已获发改委核准批复,并已完成工程招标。

风光火储能源转型:公司作为主体规划电源规模612万千瓦,包括风电项目30万千瓦、光伏项目300万千瓦、抽水蓄能项目150万千瓦。其中,公司获安顺区风电光伏项目21个,规划258万千瓦,预计总投资99.0亿元。同时,公司拟在盘州市和贵阳市建设1.8万千瓦屋顶分布式光伏电站项目。 l 风险提示:经济恢复不及预期;煤价下跌超预期;新增产能进度不及预期。





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