石油行业：美国能源政策应对措施对当前价格水平构成的负面影响有限

价格上涨到11月8日的中期选举。10月18日，白宫在拜登总统发表讲话前发布了能源政策简报。该讲话强调了政府为“加强能源安全，鼓励生产和降低成本”而采取的各种担忧和行动。

1500万桶SPR的回撤（1800万桶春季公告的最后一部分）引起了头条新闻，但更令人感兴趣的是计划以固定价格重新填充SPR，以便将来“达到或低于约67-72美元/桶”，为低于“页岩区间”的原油价格提供一些支持。这种价格分配的截断应该鼓励对生产增长的投资-即使只是微不足道的。我们发现美国的营销和炼油利润率有所上升，但后者是国际能源价格过高以及炼油市场结构紧张的函数。

自欧佩克+会议以来的其他头条新闻强调了政府可用的其他政策选择。我们发现增量SPR销售是最有可能的行动（16mb从2023财年国会强制销售开始提供），尽管这仍然取决于价格：要求价格高于现在的价格，并且在中期选举后可能接近125美元/桶。然而，这样的释放可能对油价只有适度的影响（<5美元/桶）。

所有选项都有权衡取舍。特别是产品出口禁令可能会使全球馏分油/汽油批发价格分别上涨150美元/50美元/桶（至300美元/150美元/桶），并且国内仍有短缺和价格上涨的风险-特别是在沿海地区。所有应对措施都使能源投资不足的最终原因得不到解决。

我们继续预计下个月的中期选举将成为头条新闻，因为美国政府试图对零售价格施加下行压力。然而，我们认为在当前价格水平下采取行动的可能性仍然不大。这种政策反思性反映在我们目前的预测中（2023年第一季度为115美元/桶布伦特原油），因为在欧佩克+决定减产后，我们预计的赤字看起来不可持续地看涨，因为库存稀缺和我们的平衡前景。库存枯竭和价格飙升的风险需要需求破坏作为最后的再平衡手段，但价格可能会上涨30美元以上/桶。