卡倍亿公司深度报告：乘新能源和智能化春风，汽车线缆优质供应商迎增长新机遇

汽车线缆迎来电动化、智能化、轻量化三大变革，公司有望实现量价利三升。

①高压线缆：2022年 1-8月国内新能源乘用车销量 368.2万辆，同比高增118%，电动化步伐逐步加速。相对于传统燃油车，新能源车新增三电系统，工作电压可达 400V—800V，对高压线的需求大大增加，此外，高压线的结构和绝缘材料比低压线更为复杂，价格相应增加。公司线缆业务有望受益于高压线放量迎来量价齐升。

②数据线缆：在智能化的大背景下，蔚来 ES8、小鹏 P7、小鹏 G9、阿维塔 11等高度智能化的车型层出不穷，智能化的提升导致传感器数量增加，传感器的数据传输离不开数据线缆的支持，而且包括摄像头、激光雷达、毫米波雷达在内的传感都需要不同种类的数据线缆支持，因此汽车智能化热潮下，数据线缆的用量将有显著的提升，此外，对数据线传输速度的要求也将越来越高。

③铝制线缆：轻量化趋势下，铝线成本低、重量轻的优势得以体现，有望持续替代铜制线缆的应用。而公司目前正逐步布局铝线业务，能够生产多种不同型号铝制线缆，未来随着毛利率更高的铝线业务放量，公司盈利能力有望增强。

品类丰富+服务高效，共筑公司发展护城河。在产品品类方面，公司生产的产品能覆盖各类汽车用线的各种需求，公司线缆产品规格包括截面积从0.13mm2到 160mm2，耐温等级从-65℃到 250℃。此外，公司线缆产品能满足国内标准、德国标准、日本标准、美国标准、中国标准等多种标准的要求，解决线缆供应中的标准化问题。在供货服务方面，公司通过设立异地生产基地、客户周边设立外仓等方式就近服务客户，较好地满足了客户的供货需求，提升客户服务体验。

新能源客户拓展叠加新产能投放，快速抢占电动车市场。为顺应新能源浪 潮，公司积极布局电动车领域，目前已经进入大众、吉利、通用、宝马、奔驰、比亚迪、理想、特斯拉等车企的供应体系，供应高压线、充电线等新能源产品。新能源客户持续开拓叠加新能源工厂产能逐步爬坡，公司新能源业务规模有望将不断扩大。

投资建议：目前公司常规线缆业务保持稳定增长，考虑到公司持续开拓特斯拉、比亚迪、吉利等新能源客户，再叠加上海和本溪新能源和车联网生产基地逐步投产，我们认为未来公司新能源线、高压线、数据线缆等特殊线缆产品有望贡献主要增量，助力公司营收、利润持续高增，我们预计2022-2024年公司归母净利润依次为 1.33亿元、1.95亿元、2.86亿元，EPS为 2.40、3.52、5.19元，对应 PE 分别为 36倍、24倍、17倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，国内疫情反复，原材料价格大幅上涨，下游新能源车销量不及预期，新产能投放不达预期，芯片短缺问题延续，新产品研发进度不及预期。