星网宇达：经营稳健，星空互联+智能化蓝军双轮驱动

事件描述8月 23日，公司发布 2022年中报，披露公司上半年实现营业收入 2.46亿元，同比增加 17.86%，实现归母净利润 0.34亿元，同比增加 5.64%。

三大板块齐发力，经营持续向上2022年上半年面对激烈的市场竞争环境，公司一方面紧跟市场和技术发展趋势，持续加强技术研发和提升管理水平，坚持“以惯性技术引领智能无人装备发展”的战略。另一方面，公司紧贴客户需求，结合自身技术优势，积极拓展新的应用领域，以求不断提高市场竞争力。

业绩方面，公司上半年实现营业收入 2.46亿元，同比增加 17.86%，实现归母净利润 0.34亿元，同比增加 5.64%。在 7月 14日业绩预告中，公司指出，受疫情影响，公司一季度部分已经完成备货的产品未能完成交付验收，但公司积极调整策略，加快市场开发，不断提高工作效率，推进相关工作，扭转一季度不利局面，实现扭亏为盈。

签署重大合同，公司可持续发展能力获认可2021年 12月 31日，公司发布“关于签订重大合同的公告”，披露公司与客户签订了某型无人机和某型训练产品，金额分别约为 4,092万元和11,365万元，分别占公司 2020年经审计营业总收入的 5.97%和 16.58%。

2022年 5月 18日，公司发布“关于签订重大合同的公告”，披露公司收到与某一客户签订的两份订货合同，合同金额分别约为 21,240.00万元（暂定价）、2,072.90万元，分别占公司 2021年经审计营业总收入的27.65%和 2.70%。

公司始终坚持“以惯性技术引领智能无人装备发展”的战略，通过科技创新不断增强自身的核心竞争力。我们认为，两次重大合同的签署，标志着公司的研发与制造能力得到了行业客户高度认可，体现公司行业地位。

惯性技术拓展出星空互联与智能化蓝军双平台公司在惯性技术领域深耕多年，拥有强大的技术研发团队及多项专利技术，面对市场竞争对创新能力的更高要求，公司采取“先深耕，再延拓”的发展思路，打造了以“惯性器件误差建模与补偿技术”、“高精度惯性基组合导航与姿态测量技术”、“低成本组合型陀螺仪技术”、“伺服系统高精度惯性稳控技术”、“飞翼布局无人机”、“飞行轨迹跟踪装置和雷达”、“天线控制单元的控制系统”、“高集成度航电系统技术”等为核心的专利技术平台，奠定了扎实的研究基础。

随着市场需求的不断增大，以专利技术平台为基础，面向细分领域，采取“多学科交叉融合创新”的方法论进行技术再造，公司已形成以“多传感器融合技术”为核心的信息感知技术，以“微波接收技术”和“定向通信与波束跟踪技术”为核心的卫星通信技术，以“惯性基导航与测量”、“多级稳定控制”、“大机动控制技术”、“超低空飞行控制技术”、“多机编队飞行控制技术”、“双车体摆臂越障技术”、“基于多摆臂的同轴设置摆臂越障技术”和“车轮摆动转向操纵技术”等为核心的智能无人技术体系，为信息感知、卫星通信和无人系统等产品提供了有力支撑，实现了技术创新的快速转化。依托于多年累积的行业经验，公司不断投入加大研发力度，提升公司整体实力及细分市场的竞争力。

截至 2022年 6月 30日，公司共拥有专利 122项，软著 117项。

投资建议预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 2.21、2.94、3.76亿元，同比增速为 37.1%、33.2%、27.8%。对应 PE 分别为 26.06、19.56、15.30倍。

维持 “买入”评级。

风险提示研发不及预期，下游需求不及预期。