海尔生物2022年半年度报告点评：物联网解决方案高速增长，业务布局持续拓宽

事件： 2022年 8月 25日晚海尔生物发布 2022年半年度报告,2022H1公司实现营收 12.68亿元（+36.63%，括号内为同比，下同），归母净利润3.01亿元（-47.55%），扣非归母净利润 2.72亿元（+26.57%）。 单 Q2公司营收 7.04亿元（+36.96%），归母净利润 1.87亿元（+22.06%），扣非归母净利润 1.71亿元（+41.40%）。

物联网业务与海外市场发挥强大动能。 公司归母净利润下滑主要由于股权激励费用和 2021年同期确认的联营企业 Mesa 收益所致，剔除影响后归母净利润与扣非归母净利润分别同比增长 36.89%/41.00%。 分业务来看， 公司生命科学板块营收 6.24亿元（+63.19%），其中物联网解决方案营收 1.72亿元（+169.58%）；医疗创新板块营收 6.36亿元（+21.35%），其中物联网解决方案营收 3.16亿元（+87.10%）。分地区来看，国内营收 9.06亿元（+34.99%），海外营收 3.56亿元（+50.52%）。

我们认为物联网业务与海外市场将成为公司未来增长的主要动力。

业务布局持续拓宽， 长线发展未来可期： 我们认为公司已从传统低温存储设备企业转型为生命科学和医疗创新解决方案供应商， 2022H1物联网解决方案总收入 4.87亿元（+109.68%），占总收入比重进一步提升至38.43%；“产品+服务”模式升级，服务收入占比已达 10%。 我们认为随着疫情防控逐步放宽，公司物联网业务将持续高增长，叠加 2021年 Q3股权激励费用基数较高，公司 2022年 Q3业绩有望进一步好转。长期来看，公司业务布局持续拓宽，存在实验室设备、航空温控集装箱等多个成长点，我们看好公司长线发展。

盈利预测与投资评级： 公司为生物安全龙头企业， 我们维持公司 2022-2024年营收分别为 28.98/37.43/48.27亿元， 归母净利润分别为5.96/7.91/10.39亿元的预期；当前股价对应估值分别为 39×、 29×和 22×， 考虑到公司业务持续增长确定性较高， 维持“买入”评级。

风险提示： 业务拓展不及预期；新冠疫情反复等。