消费品零售&化妆品行业周报：疫情波动带来细分赛道差异化表现，维持推荐经营确定性强的优质标的

本周行业热点：①4 月28 日，BrandFinance 发布了2022 年全球最具价值零售品牌排行榜；②4 月29 日，淘宝天猫启动“侬好上海”20 条：精准助力上海商家纾困；③5 月5 日，戴德梁行发布研究报告《变局与先机：中国新消费时代下零售市场洞察》；④5 月6 日，艾瑞研究院《中国家居零售新业态市场研究报告》行情表现：上周（2022. 5.5-2022. 5.6）商贸零售指数上涨（-1.90%），跑赢上证指数（-2.16%）、沪深300 指数（-2.53%），深证成指（-2.14%）。

年初至今行业指数累计下跌-12.03%，跑赢沪深300，深证成指与上证指数。

21 年年报与22Q1 财报综述：我们覆盖线上电商，线下超市、购百、专业连锁等渠道商以及化妆品、个护等品牌商共计上市公司100 家，形成零售行业。2021 年零售行业合计实现总营业收入1.07 万亿元，同比增速0.59%，与2019 年相比，回复至疫情前88.46%的水平，2022 年一季度零售行业合计实现总营业收入0.27 万亿元，同比减速9.02%，主要系传统零售行业均以经营线下门店为主业，而疫情期间暂停营业、缩短营业时间，以及客流下滑等因素直接导致销售规模出现萎缩，同时受新零售业态的挤压较大，外部竞争激烈。2021 年行业合计实现归母扣非净利为-135.96 亿元，同比下跌158.25%，跌幅较大，与2019 年的298.87 亿元相比，远未恢复至疫情前的水平；2022 年一季度零售行业的扣非净利为94.56 亿元，同比下跌12.25%，与2019 年的94.64 亿元相比，基本恢复至以前前水平。

五一消费：北京市、深圳市、重庆市以及南京市等披露假期消费数据。五一的消费市场状态并基本与清明假期同比持平，较2019 年同期回复水平略有升高，但涨幅并不明显。目前，受上海等地疫情仍未结束，北京等多地也出现疫情反复的情况；“五一”小长假整体出行与零售消费表现虽不及往年标准，但各地应对措施及政府相关举措均为未来消费持续增长做好铺垫。我们认为当前消费市场环境和政策环境积极乐观，未来随着新冠疫情带来的负面影响或将逐步降低，消费机会可能增加，消费情绪或将进一步上扬，因此我们预期 2022 年全年的节假日零售市场增速将呈现企稳向好的迹象。

推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）、壹网壹创（300792.SZ）、丽人丽妆（605136.SH）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、丸美股份（603983.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）。

风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。