振华科技：平台型上市公司，营收利润双丰收

事件：公司于2022年8月发布半年报，上半年实现营业收入为38.36亿元，同比增长36.18%。归母净利润为12.73亿元，同比增长146.98%，其中扣非归母净利润为12.42亿元，同比增长151.92%，基本每股收益为2.46元，半年报业绩符合预期。

把握行业高景气度环境，研发投入加大公司以高新电子元器件为核心业务，包括基础元器件、集成电路、电子材料和应用开发四大类产品。公司牢牢把握国内高新电子元器件应用领域延续的较高景气度环境条件，加大产品研制投入，加快生产交付。2022年上半年，公司研发投入2.73亿元，同比增长28.05%；申请发明专利64件，获得发明专利授权31件，为公司进一步加快发展奠定了基础。

技术创新为先导，核心竞争力持续提升基础元器件领域，公司完成多款高频IGBT芯片、高性能MOS芯片、高可靠断路器等前沿产品的研制生产，薄膜电容器、芯片衰减器等高质量产品形成批产；集成电路领域，公司完成了PWM控制器芯片的研发，高功率密度模块电源功率实现了新的技术突破；电子材料领域，公司完成了高性能介质陶瓷基片、高频复合介质基板的研发，突破了超微型MLCC介质材料的关键技术，加大了对柔性浆料、LTCC/HTCC陶瓷管壳方面的研发。

盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为79.05/98.74/118.42亿元，对应增速分别为39.77%/24.90%/19.93%，归母净利润分别为20.80/26.80/33.11亿元，对应增速39.53%/28.83%/23.56%，EPS分别为4.02/5.17/6.39元/股，3年CAGR为30.47%。维持“增持”评级。

风险提示：订单不及预期风险；高可靠性产品研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险。