盛剑环境:泛半导体延续增势、新能源破局；投建湿电子化学品打开第二成长曲线

事件：公司发布2022半年报，上半年实现营收5.52亿元，同比增长23.89%；实现净利润6258.32万元（扣非5676.63万元），同比增长21.15%（扣非同比增长25.64%）。公司同时发布公告，拟投资3亿元建设电子专用材料研发制造及相关资源化项目。

上半年经受住疫情考验盈利能力保持稳定，现金流有改善空间。

报告期，公司销售期间费用率/毛利率/净利率分别为13.45%、28.75%、11.34%,同比相对稳定；ROE(加权)4.46%，同比小幅下降0.66个百分点；考虑到公司上半年计提了1806.25万元的资产、信用减值损失，公司上半年业绩经受住了疫情考验。报告期，公司资产负债率42.47%，同比提升9.21个百分点，处于相对合理区间；经现净额为-2.76亿元，主要系支付关键原材料、接受劳务支付的现金增加所致。

各业务延续向好态势，新能源领域实现重大突破。报告期公司泛半导体领域收入5.18亿元，同比增长38.64%，持续巩固在国内泛半导体工艺废气治理领域的行业领先地位。其中，光电显示领域收入2.06亿元（+13.67%）；集成电路领域收入3.13亿元（62.03%）。泛半导体制程附属设备收入6943.99万元，同比小幅增长，且新增订单9522.47万元。报告期公司湿电子化学品供应与回收再生系统业务实现收入8229.84万元，同比增长49.34%，新增订单5241.26万元。报告期，公司新能源领域业务取得重要突破，成功中标时代吉利、时代一汽、西安隆基乐叶、陕西隆基乐叶等新能源项目。

公司持续秉承“行业延伸+产品延伸”的发展战略，牢牢把握“绿色科技”与“泛半导体产业国产化”两大市场机遇，积极持续拓展各项业务，将有力支撑公司业绩持续增长。报告期，公司本年新增订单10.78亿元，其中集成电路领域6.27亿元、新能源领域1.18亿元。

3亿投建电子专用材料及资源化项目，构建五位一体的泛半导体产业生态链。该项目主要为建设显影液、剥离液、蚀刻液及清洗液等电子专用材料研发制造及相关资源化生产线，并预留二期用地，为将来扩产提供条件。同时公司与长濑化成签订技术许可合同，支付上限为0.8亿元，有偿使用其专用技术，生产销售适用于FPD的剥离剂和蚀刻液；引进该国际先进技术，将提升公司技术能力和竞争优势。

行业延伸+产品延伸是公司核心战略，本次投资是公司在泛半导体领域的产业链延伸，在获取新的利润增长点的同时，完善了公司“研发设计+装备制造+系统解决方案+投资运营+关键零部件及材料”五位一体的产业价值生态链布局，有望打开公司第二成长曲线。

盈利预测及投资评级：预计公司2022~2024年净利分别为2.18、3.10和4.10亿，对应PE为22x/16x/12x。公司在高景气的泛半导体及新能源废气处理领域优势显著，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：市场开拓不及预期的风险；相关行业需求下滑的风险。