盛路通信：专注微波混合集成电路，应用领域广

事件：公司于2022年8月发布半年报，上半年实现营业收入为7.45亿元，同比增长70.58%。归母净利润为1.23亿元，同比增长9,587.88%，其中扣非归母净利润为1.17亿元，同比增长1,446.68%，基本每股收益为0.14元，半年报业绩符合预期。

超宽带上下变频技术领域国内领先公司军工电子业务聚焦超宽带上下变频系统，从微波/毫米波通信、雷达、电子对抗及遥感等应用产业链来看，公司上游为芯片厂商，下游为整机厂商。超宽带上下变频技术是微波/毫米波通信、雷达、电子对抗及遥感等现代电子通信系统中的关键核心技术，对应用系统的性能起着至关重要的作用，目前公司在超宽带上下变频技术领域处于国内领先地位。

定向研发微波/毫米波器件、组件以及分机子系统子公司南京恒电和成都创新达在军工电子行业均有超过20年的技术积累和沉淀，在微波电路专业化设计、微波电路微组装、微波组件互连、微波电路密封和测试等方面具有独特的技术优势。围绕超宽带上下变频系统，公司定向研发设计、生产制造微波/毫米波器件、组件以及分机子系统，产品广泛应用于机载、舰载、弹载、星载及各种地面平台。近年来公司持续加大技术研发投入、引入高端人才、积极扩充产能，充分满足国内大型的军工集团、科研院所、下游整机厂商等客户的技术质量服务要求。

盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为12.56/15.43/18.24亿元，对应增速分别为30.55%/22.85%/18.18%，归母净利润分别为1.95/2.60/3.24亿元，对应增速191.95%/33.31%/24.51%，2年CAGR为28.83%,EPS分别为0.21/0.29/0.36元/股。维持“增持”评级。

风险提示：上游产品供应情况不及预期风险；技术研发不及预期风险；通讯行业发展不及预期风险。