近海外氢氧化锂近20个月的首次小幅下调，预计后市需求回暖价格将回升。
根据SMM数据，截止周五（5月13日），电池级碳酸锂报价46.15万元/吨，环比不变；工业级碳酸锂报价42.65万元/吨，环比不变；电池级氢氧化锂报价46.75万元/吨，环比下降0.15万元/吨；工业级氢氧化锂报价45.25万元/吨，环比下降0.15万元/吨。5月12日，本周氢氧化锂价格小幅下行。主要原因系需求端，国内受疫情及头部电池厂降库，高镍需求弱势，反馈至氢氧化锂整体采购需求相对弱势，叠加氢氧化锂产量环比提升，导致价格环比下滑。5月12日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为80.5美元/公斤，下调1美元/公斤，折合人民币约52.33万元/吨，为海外氢氧化锂近20个月的首次小幅下调，根据Fastmarkets判断，此次下调与人民币贬值有关。但海外氢氧化锂因前期缺货，整体价格及接受意愿仍高于国内；碳酸锂报价75美元/吨，折合人民币48.75万元/吨，依然高于中国市场，由于海外碳酸锂报价前期下调较多，近期都比较平稳。我们预计国内市场伴随着疫情消散复工复产进展加速，乃至下半年进入赶工状态，锂盐价格较难再出现大幅回调的情况，并且赶工后价格大概率回升至高位运行。
Fastmarkets下调锂精矿评估价，不改长期上涨趋势。
5月12日，Fastmarkets锂精矿评估价为5250美元/吨，环比5月5日报价下调775美元/吨，是自2020年以来首次下跌，主要因为中国市场受疫情影响，下游需求减弱，导致中国锂盐价格前期出现明显下滑，而近期中国的这种锂盐价格下调影响扩散到了海外市场，海外锂盐报价出现小幅下滑，近而导致锂精矿价格的下调。虽然Fastmarkets下调了锂精矿评估价，但5月13日，普氏能源资讯评估锂精矿(SC6)价格上调至6200美元/吨（FOB，澳大利亚），环比增加36美元/吨。由于2022Q1澳洲锂精矿供应商产量都低于计划指引或者位于指引下限的位置，供给增量有限，锂精矿供给确定性的紧张。4月27日，PLS第四次锂精矿竞拍成交价为5650美元/吨（SC5.5，黑德兰港离岸），按照折SC6.0计算，加上每吨86美元/吨运费，折6250美元/吨中国到岸价，也给后续锂精矿长协价格给出了很好的指引预期。目前Q2海外锂精矿长协签约价为5000-5500美元/吨，我们判断Q3澳洲锂精矿长协价将以PLS的拍卖及以上基准报价为指引继续上涨，所以后续锂精矿评估价再度上调将是大概率事件。
电力行业绿色低碳转型趋势明显，非化石能源发电装机占比升至47.6%。
近日，中电联电力统计与数据中心副主任蒋德斌针对国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据进行了分析解读，从电力投资类型、发电装机、发电量增速及结构变化等情况分析，当前我国电力行业绿色低碳转型趋势明显。一季度，电力投资同比增长7.6%，非化石能源发电投资占电源投资比重为85.9%。截至2022年3月底，全国全口径发电装机容量24.0亿千瓦，同比增长7.8%。非化石能源发电装机占总装机容量比重上升至47.6%，煤电装机比重降至46.1%。2022年一季度，我国可再生能源新增装机2541万千瓦，占全国新增发电装机的80%。发电量方面，2022年一季度，全国可再生能源发电量达5336亿千瓦时，同比增长12%。可见，一季度全国可再生能源装机规模稳步扩大，可再生能源发电量稳步增长。“十四五”是实现碳达峰关键期、推进碳中和起步期，可再生能源将从原来能源电力消费的增量补充，变为能源电力消费增量的主体，加速能源结构向绿色低碳转型，有助于风电、光伏发电装机规模的壮大，推动新能源行业快速发展。
国内动力煤市场交投氛围整体良好，价格仍有望维持高位运行。
本周国内动力煤市场交投氛围整体良好。产地方面，近期国内主产区煤矿多正常生产，仅个别煤矿存在工作面搬家等情况产量下滑。主流煤矿多陆续执行中长期合同限价，积极兑现长协，部分煤矿暂停销售市场地销资源；需求端，电厂库存可用天数保持在较高水平，长协充足保障下采购市场煤积极性不高，部分化工等非电力用户因库存偏低，有适量补库需求释放，拉运积极性尚可。下游需求方面，本周下游用户拉运继续以刚需为主。局部地区电厂日耗较前期稍有提升，但较往年同期仍处于偏低水平，主力电厂库存可用天数多保持在20天以上，采购市场煤积极性不高；部分非电力用户则因库存偏低，有适量补库需求释放，但实际拉运多以刚需为主。后续随着电厂补库需求释放，动力煤价格有望维持高位运行。
内国内LNG均价震荡下调，美国天然气价格先涨后跌。
本周国内液厂LNG产量窄幅波动，整体变化不大，海气到港明显增多，槽批出货量同步增加；需求方面，五一假期过后，市场出现短期补库需求，但当前城燃需求不多，工业用户对高价资源接受度有限，下游需求逐渐收量，受此影响，近期国内LNG价格陆续下调，部分液厂液位有所增加。下周LNG供应或窄幅震荡，需求或持续低迷。卓创咨询预计下周LNG价格或逐步趋稳。本周，美国天然气价格先涨后跌，美东时间5月10日，EIA发布5月短期能源展望月度报告，报告将今年的美国预期天然气干气产量从974.1亿立方英尺/日降至967.1亿立方英尺/日，美国市场预期产量有所下降，价格上升；此外，由于美国国内天气较为炎热，制冷用电需求增加，带动天然气需求增加，加之美国目前整体库存低于5年平均水平，市场供给较为缺乏，市场利多情绪增加；但由于近期美国公布CPI指数预期将会增加，市场通胀加剧，美联储预期将大幅加息，导致国际能源价格下调。投资建议我们依然认为Q2为全年碳酸锂价格供给最宽松和价格最低的一个季度，进入下半年后碳酸锂价格大概率随着下游需求的回暖而价格回升。进入二季度，澳洲锂精矿增量仍然有限，难以支持下游需求增长，预计Q3澳洲锂精矿价格会进一步上涨，在2022Q2-3锂精矿长协价大幅上涨，且锂盐价格在我们看高位震荡的情况下，锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化会愈加明显，在此建议大家关注上下游一体化的企业。推荐关注正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】；正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】；锂云母资源储量丰富，正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】；受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。
在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中，新能源装机有望快速增长，新能源运营商则受益于规模增加，运营效率提升，增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。
风险提示1）碳中和相关政策推行不及预期；2）动力煤、天然气需求季节性下降；3）电力政策出现较大变动；4）四川锂矿开发进度不及预期。
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