2022 年4 月三大航国内航线需求环比下降。2022 年4 月，国航、东航、南航ASK 较上年同期分别降低78.0%、86.6%、73.1%，环比上月分别降低35.9%、62.9%、36.4%，较2019 年同期分别下跌84.2%、89.3%、76.2%；客运量分别同比下降84.2%、90.7%、81.4%，环比上月分别下降41.4%、65.4%、44.9%， 较2019 年同期分别下跌85.8%、91.8%、81.2%；客座率分别为54.7%、56.9%、57.2%，分别同比减少19.8、17.5、20.0pct，环比上月分别下降4.4、2.5、7.0pct。分结构看，国航、东航、南航国内航线需求环比下跌，2022 年4 月国内航线客运量环比上月分别下降41.3%、65.6%、45.6%；以2019 年同期为基数，2022 年4 月国航、东航、南航国内航线客运量分别下跌82.3%、90.3%、78.2%。
吉祥航空4 月国内航线客运量环比下降。吉祥航空2022 年4 月ASK 同比下降91.1%，其中国内航线ASK 同比下降91.7%，环比上月下降83.3%；客运量同比下降93.5%，其中国内航线客运量同比下降93.6%，环比上月下降82.9%。以2019 年同期为基数，吉祥航空2022 年4 月ASK 下降90.7%，其中国内航线ASK下降89.9%；22 年4 月客运量下降93.0%，其中国内航线客运量下降92.3%。
春秋航空4 月国内航线客运量环比下降。春秋航空22 年4 月ASK 同比下降76.0%，其中国内航线ASK 同比下降76.0%，环比上月下降51.8%；客运量同比下降83.1%，其中国内航线客运量同比下降83.1%，环比上月下降52.7%。以2019 年同期为基数，春秋航空22 年4 月ASK 下降72.3%，其中国内航线ASK下降58.8%；22 年4 月客运量下降79.2%，其中国内航线客运量下降72.0%。
首都、浦东、白云机场国内航线旅客吞吐量环比下降。2022 年4 月，首都机场、浦东机场、白云机场、宝安机场旅客吞吐量较19 年同期分别下降95.2%、99.3、88.1%、73.9%，其中国内航线旅客吞吐量较19 年同期分别下降93.4%、99.7%、85.0%、70.7%，环比上月分别变化-59.6%、-98.8%、-70.3%、+115%。
上海疫情逐步缓解，航空需求有望逐步恢复。3 月以来国内多地出现疫情反复。国家卫健委统计：5 月15 日0-24 时，31 个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例151 例，其中境外输入病例11 例；本土病例140 例。截至5 月15 日24 时，国内现有确诊病例5661 例（其中重症病例348 例）； 尚在医学观察的无症状感染者52798 例（境外输入478 例）。根据上海发布，5 月16 日起上海将分三阶段恢复正常生产生活秩序，预计于6 月1 日至6 月中下旬，全面恢复全市正常生产生活秩序。
投资建议：国内疫情反复，航空客运需求受到负面冲击，我们认为一线机场公司、航空公司的成长逻辑和区位优势都没有因疫情发生本质变化；随着新冠疫苗/治疗技术的不断推进，航空客运需求必将逐步恢复，一线机场公司、航空公司价值重估是确定性事件，股价短期波动不改航空机场板块上涨趋势。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场、白云机场和华夏航空。
风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。
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