电子行业深度报告：半导体材料高景气，国产替代加速21年营收大增

半导体材料公司21年年报：营收高增长，毛利率水平略有提升。按照半导体材料细分领域，将国内部分半导体材料行业上市公司划分为硅片、光掩模、光刻胶、电子特气、湿化学品、CMP材料和靶材等细分领域，对17家上市公司进行研究。2021年，17家公司共实现营业收入380.2亿元，同比增长38%；实现归母净利润29.0亿元，同比增长133%；平均毛利率为19%，略有提升。分板块看，靶材、硅片、CMP材料，分别是细分行业中营收、归母净利润、毛利率水平最高的行业。

22年一季报：营收水平环比略有下降，归母净利环比大幅提升。2022年第一季度，受春节停工、上海疫情等因素影响，17家公司中有7家营收环比实现正增长。17家公司共实现营业收入100.8亿元，环比下降1%；实现归母净利润8.4亿元，环比增长49%。

全球半导体材料市场规模创新高，中国市场增速显著。据SEMI统计，2021年全球半导体材料市场规模为643亿美元，同比增长15.9%，再创新高。中国半导体市场对半导体材料的需求逐年递增。2021年，中国大陆半导体材料市场规模达119.3亿美元，首次突破100亿美元，同比增长21.9%，高于全球增速。

国际局势不明，加速国产替代进程。芯片出现短缺以来，各国愈发重视半导体产业链的建设，美国、欧洲先后出台了竞争法案、芯片法案，加大对半导体产业的投资力度。随着国际贸易摩擦加剧，半导体产业链逆全球化趋势逐步显现，半导体产业链本土化是大势所趋，国产替代市场空间广阔，国内半导体材料公司将持续受益于国产替代。

半导体景气度向上游传导。硅片行业：产能紧张，2021年12寸硅片逻辑、内存客户库存逐月下降，SUMCO表示硅片供需紧张情况将持续到2026年，沪硅产业、立昂微大硅片产能释放在即。CMP材料行业：受益于先进制程的推动，CMP材料用量持续提升，鼎龙股份、安集科技分别打破了国外厂商对CMP抛光垫、抛光液的垄断，成功实现国产替代。靶材行业：超高纯金属溅射靶材领域，江丰电子具有国际竞争力。电子特气行业：华特气体特种气体营收大增，大客户集中度提升。光刻胶行业：晶瑞电材加大尖端产品研发投入，加速国产替代进程。

投资建议 推荐关注立昂微、沪硅产业、江丰电子、鼎龙股份、安集科技等。

风险提示 行业发展不及预期，行业竞争加剧，下游需求不及预期。