快递行业投资框架

快递行业投资策略：找红利，买格局，等布局过去，快递看红利，看点是高增长的业务量；当下，快递看格局，看点是持续提升的利润率和周转率；未来，快递看布局，看点是新业务的市场空间和协同效应的释放。

商业模式：从竞争定价到成本加成，追求性价比的类零售模式历经30年需求演变，中国快递行业形成中低端为主要、中高端为补充的二元市场结构，并针对两个市场的差异化需求提供直营、加盟、仓配三种业务模式。

但不论中高端还是中低端，商业本质都与零售业类似，追求高品质、低价格、好服务。多快好省的追求使得行业发展中早期，多以竞争定价为主，但随着格局的改善和需求红利的消散，竞争定价最终将被成本加成定价取代，企业定价能力也将随之提升。

格局决定加价中枢：中高端格局稳定，中低端迎来拐点受限于产品同质化的行业属性，快递行业主要通过高集中度来提升对上下游的溢价能力，格局基本决定板块的成本加成中枢。

中高端赛道格局稳定，顺丰、京东物流、中国邮政分别在各自的细分领域垄断经营，定价能力较强，单票收入基本稳定。

中低端赛道迎来拐点，极兔百世整合后，电商快递CR6已经接近100%，头部企业达成高质量发展共识，行业资本开支达峰。稳定的格局叠加良性的供需关系，电商快递自2021Q4开始价格修复。