煤炭开采：下游煤炭需求进入新阶段

产地煤价继续提涨。截至6月2日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1160.0元/吨，周环比上涨140.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）910.0元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）922.0元/吨，周环比上涨21.0元/吨。港口库存季节性回升，下游拉运情绪依旧不高。本周秦皇岛港铁路到车6710车,周环比下降3.27%；秦皇岛港口吞吐36.5万吨,周环比下降16.86%。截至6月2日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1321.0万吨，周环比增加85.00万吨，锚地船舶数为104.0艘，周环比下降43.00艘，货船比（库存与船舶比）为12.7，周环比增加4.29。复工复产进入新阶段，气温逐渐回升，拉动下游需求向好发展。截至6月1日，沿海八省煤炭库存3105.30万吨，周环比上涨48.70万吨（1.59%),日耗为164.00万吨，周环比上涨4.70万吨/日（2.95%），可用天数为18.9天，周环比下跌0.30。截至6月2日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1205.0元/吨，周环比持平。国际煤价，截至5月26日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格218.6美元/吨，周环比上升13.35美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价317.5美元/吨，周环比下跌36.25美元/吨；理查德RB动力煤FOB现货价241.95美元/吨，周环比下跌35.35美元/吨。截至6月1日，动力煤期货活跃合约较上周同期上涨4.0元/吨至856.0元/吨，期货贴水349.0元/吨。焦炭方面：下游盘面改善，价格企稳。

截至2022年6月2日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2960元/吨，周环比持平，月环比下降16.85%，同比上涨12.84%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报3400元/吨，周环比持平，月环比下降11.68%，同比上升31.78%。前期焦炭价格调降压缩焦企利润，导致焦企生产积极性较低，开工率回落明显；随着近期宏观利好消息频出，黑色系盘面拉涨，贸易商与钢厂采购增加，焦企库存下降，焦炭价格迎来需求翻转，部分焦企开始试探性提价。焦煤方面：价格逐步稳定，后市展望乐观。CCI山西低硫指数2900元/吨，周环比持平，月环比下跌548元/吨；CCI山西高硫指数2723元/吨，周环比持平，月环比下跌340元/吨；灵石肥煤指数2500元/吨，周环比下跌100元/吨，月环比下跌450元/吨；蒲县1/3焦指数2300元/吨，周环比下跌50元/吨，月环比下跌500元/吨。本周焦煤价格以稳为主，伴随着宏观利好因素频出与下游复工复产节奏加快，贸易商对后市看好。我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。

未来一周，北方多省市将迎来35℃以上高温天气，居民用电需求增强，电厂日耗预期增加；疫情方面，全国疫情继续稳定下降，上海市政府于近日发布了《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，从6月1日起取消企业复工复产审批制度，后续复工复产节奏将进一步加快，推动工业与服务业用电加快恢复。进入六月，此前的压制因素加速改善，煤炭需求将持续向好。当前，煤炭板块估值仍处近10年来的历史底部区域，再考虑高业绩、高现金、高分红属性，叠加高景气、长周期、高壁垒特征，煤炭板块将迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。投资评级：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。