光伏设备行业点评：光伏异质结：2022年已披露招标近19GW；HJT产业化有望提速

据各家公司公告、新闻，2022年光伏HJT行业已披露潜在招标达18.6GW。1）金刚玻璃：2022年6月，公司公告拟投资42亿元建设4.8GW异质结电池+组件项目，建设周期为18个月、分两期投建，预计建成后年均利润总额7.7亿元，项目地点：甘肃酒泉。（资料来源：公司公告）2）安徽华晟：2022年5月，公司公告拟在宣城开展三期4.8GW双面微晶HJT项目建设，预计2023年Q1-Q3分两期完成全部设备搬入和调试投产。目前公司已实现2.7GW异质结电池产能，叠加本次扩产计划，预计2023年公司HJT电池产能将达7.5GW。同时，公司与大理州政府、华能澜沧江水电签署合作协议，共同在大理投建5GW异质结光伏电池+组件项目。

（资料来源：公司新闻）3）华润电力：2022年5月，公司发布12GW高效异质结太阳能电池及组件项目配套标准厂房工程总承包信息。项目分4期建设，一期建设3GW，如进展顺利预计一期招标有望年内落地。（资料来源：公司招标公告）4）印度REC：2022年4月，迈为公告获印度REC4.8GW异质结电池设备订单。REC计划2022年在印度、新加坡建设4GW+1.8GW异质结电池产能，并计划在2023年HJT产能达到15GW。（资料来源：公司公告）5）隆基股份：据公开环评报告，内容公示隆基中央研究院一期新型高效电池中试项目，建设规模1.2GW，地点位于陕西省西咸新区。我们预计该项目为HJT电池中试线相关。（资料来源：公司招标公告）2022年至今，华晟（4.8GW）、金刚玻璃（4.8GW）、印度REC（4.8GW）、华润电力（3GW）、隆基（1.2GW）均公告GW级HJT扩产，行业潜在招标订单合计18.6GW（据我们统计），我们预计2022年行业HJT招标有望达20-30GW。目前通威、华晟、金刚已开启GW级量产，金刚微晶HJT量产平均效率已达25%（据公司新闻）。HJT设备市场空间：预计2025年HJT设备市场空间超400亿元、5年CAGR为80%。在净利率20%、25倍PE假定下，HJT设备行业市值2000亿元。预计龙头市占率超50%、达千亿市值。【迈为股份】光伏异质结设备领军者，未来5年持续高增长公司为光伏异质结（HJT）设备领先者，具“先发优势”“整线供应能力”。已实现HJT整线设备供应能力（设备价值量覆盖从PERC领域的25%上升至HJT领域的95%），下游与通威、华晟、REC、金刚玻璃、爱康、明阳智能、阿特斯等客户合作顺利，已获多个GW级订单。【金辰股份】光伏异质结电池设备新星，组件设备龙头将二次腾飞公司与德国H2GEMINI（核心成员曾就职于应用材料、梅耶博格、施密德等）合资设立金辰双子，技术实力+股权机制行业领先。公司3.8亿定增已顺利发行、加码PECVD设备产能20台年。2021年底公司HJT用PECVD设备已获晋能产线验证、平均效率已达；同时，2022年3月，公司首台微晶HJTPECVD设备已发晋能科技验证，目标量产转换效率25%+。

【捷佳伟创】光伏电池设备龙头，未来5年持续高成长公司在HJT设备领域布局领先，具备整线覆盖能力，RPD设备提效优势显著、为国内市场独家。目前，公司与爱康、润阳等客户合作顺利，是国内少有的具备PERC/TOPCon/HJT三种工艺设备供应能力的企业，其管式异质结PECVD具投资成本低、占地面积小、开机率高、维护保养成本低等特点。投资建议：光伏异质结设备重点推荐迈为股份、金辰股份、捷佳伟创。风险提示：光伏行业产品或技术替代的风险；疫情对海外需求影响。