本周（2022.6.13-2022.6.17，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.76%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.65%、，超额收益分别为-0.89%、-1%。大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为444元/吨，较上周-13元/吨，较2021年同期-9元/吨。较上周价格上涨的区域：无；价格下跌的区域：长三角地区（-13元/吨）、长江流域地区（-17元/吨）、泛京津冀地区（-6元/吨）、两广地区（-25元/吨）、华北地区（-7元/吨）、华东地区（-17元/吨）、中南地区（-13元/吨）、西南地区（-18元/吨）、西南地区（-10元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为，较上周0.1pct，较2021年同期+12.1pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为，较上周+1.60pct，较2021年同期-7.73pct。（2）玻璃：本周卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1812元/吨，较上周39元/吨，较2021年同期-1044元/吨。本周卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为7104万重箱，较上周+53万重箱，较2021年同期+5184万重箱。（3）玻纤：本周无碱2400tex直接纱成交中位数5850元/吨，较上周无变化，较2021年同期-250元/吨。周观点：60城房产周度销售数据明显回暖，部分为疫情后需求集中释放的原因。短期进入施工淡季，复工强度有限，但仍将强于季节性规律。我们认为，短期情绪催化装修建材估值弹性，中期基建端需求落地更早，开工端材料相对弹性更大，比如水泥和防水材料。行业龙头往往在行业底部也是逆势扩张和率先加杠杆的企业。
推荐华新水泥、东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材，建议关注上峰水泥、海螺水泥、中国联塑等。大宗建材方面：长三角需求随着复产复工推进环比继续回升，但雨水、农忙等季节性因素制约全国整体需求回升幅度，因此出货量环比改善较弱但同比回升明显，行业最差的时候或已逐步过去。短期来看，华东、华中等市场竞争较为激烈的市场价格已经与熟料价格倒挂，且逼近高成本企业成本线，后续下行空间较为有限。在政策全面加强基建的基调下，随着疫情缓解，华东加速复工，基建项目落地贡献实物需求，6月水泥需求有望环比继续改善，三四季度集中释放。需求回升叠加行业协同的修复，仍看好下半年旺季的价格弹性，尤其是产能利用率比较高、行业格局良好的沿长江和珠三角市场。水泥板块经历近期调整后，估值安全边际较强，2021年度5~8%的分红收益率使得当前7倍不到的市盈率估值具有修复空间。推荐区域价格弹性大、中长期产业链延伸有亮点的华新水泥，建议关注海螺水泥和上峰水泥等，中长期看好受益北方市场整合、景气弹性大的天山股份、冀东水泥等。此外短期地产数据回暖催化市场情绪和提升产业链信心，玻璃作为后周期品种有望迎来反弹，可关注旗滨集团、南玻A等。
装修建材方面：基建投资逐步落地加之疫后赶工有望提振需求，但成本端如沥青等价格压力仍大，防水企业已发布第二轮提价，预计在疫情影响减弱、政策效果逐步显现之下装修建材发货及订单情况有望好转，成本压力逐步传导。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。推荐东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎、凯伦股份、垒知集团，建议关注中国联塑、公元股份、海象新材等。风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。
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