有色行业周报：经济衰退预期升温，工业金属价格承压回落

经济下行担忧下金属价格普跌持续关注国内需求复苏进程由于本周美联储加息75BP，同时大幅下调GDP增速预期及大幅上调PCE预期，市场对经济衰退的担忧升温，金属价格普跌。LME铜、铝、铅、锌、锡、镍下跌-5.28%、-6.6%、-4.56%、-4.56%、-11.67%、-6.12%，上期所铜、铝、锌、锡、镍下跌-3.85%、-3.74%、-1.45%、-6.93%、-8.81%。

国内稳增长政策持续发力，1-5月基建财政支出增速为6.2%，且后续基建类支出力度有望进一步加强，工业金属需求在传统淡季6月的复苏节奏值得关注。1）铝：当前电解铝运行产能4071.8万吨，开工率87.67%，铝价下跌且电力成本高位运行，少量电解铝厂面临亏损，且将放慢复产及投产速度；受需求端复苏影响，铝锭社会库存延续下降，去库6.74万吨至82.7万吨，铝价仍有底部支撑。2）铜：秘鲁铜矿已恢复生产、发运，下半年矿山增量较多，TC/RCs有望回升；下游基建、电力、汽车需求复苏明显，叠加低库存，铜价仍存较高韧性，有望维持高位震荡。推荐关注：天山铝业、神火股份、云铝股份、铜陵有色。

下游需求恢复持续推进智利矿业新政或影响长期供需格局6月新能源汽车下乡即将正式实施，同时工信部表示正在研究新能源汽车购置税优惠延续政策，需求有望加速回暖；5月动力电池产量35.6GW，同比增长157.9%，装车量18.6GW，同比增长90.3%，行业需求依旧旺盛。作为全球第二大锂生产国，智利未来或将实施矿业特许权使用费法案，未来锂矿供应或受影响。本周电池级碳酸锂均价48.29万元/吨，电池级氢氧化锂均价49.09万元/吨，与上周持平；由于成本端的提振作用，以及需求端的看涨预期，锂价有望维持高位。

推荐关注：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、融捷股份、永兴材料。

镁价筑底企稳合理镁铝比有望推进下游应用本周，镁价在26050元/吨左右企稳，由于煤价上涨导致的兰炭亏损，镁价已接近综合成本线，进一步下跌较为困难。目前，镁铝比接近1.27，已回归至历史合理区间，镁在汽车、建筑模板、自行车等下游领域的推广应用有望加速。推荐关注：云海金属、三祥新材。

滞胀预期再度发酵经济衰退预期下看好黄金投资价值美联储6月议息会议决定加息75BP，并大幅下调22年GDP增速预期至1.7%，上调22年PCE至5.2%，长短期利率再度收窄，“滞涨”特征明显。本周，前期由于美元冲高，金价承压，后续受益于加息后的美元下跌，金价反弹；伦敦现货黄金下跌-1.67%，收于1840.24美元/盎司，美元指数上涨0.46%，收于104.67，COMEX黄金下跌-1.79%，收于1840.60美元/盎司。短期内，金价在经济衰退和高通胀预期的影响下将维持震荡走势；中长期来看，经济衰退预期凸显黄金投资价值。

推荐关注：赤峰黄金、中金黄金、山东黄金。

风险提示：地缘政治风险、需求复苏不及预期、全球经济增速放缓。