保险行业上市险企5月保费数据：寿险新单初步企稳，车险恢复正增长

事项：主要上市险企2022年5月保费数据发布完毕，预计寿险新单企稳、但NBV仍然承压；疫情影响减弱，车险增速扭正。

平安观点：寿险业务：主要上市险企寿险业务5月单月原保费收入普遍呈现增长之势——新华（+14.3%）>太保（+13.9%）>国寿（+6.9%）>太平（+5.6%）>人保（-1.7%）>平安（-2.0%）。新单方面，人保人身单月长险首年新单19亿元（YoY+8.1%），其中期交新单10亿元（YoY-3.6%）、趸交新单9亿元（YoY+25.7%）。一方面，主要上市险企聚焦客户需求，围绕终身寿险、长期年金和健康险等完善产品体系；同时以渠道改革和阶段性佣金激励，推动新业务。另一方面，2021年2月起，在高价值的重疾产品销售承压之下，主要上市险企新单下滑明显，同期低基数效应下，预计5月单月新单初步企稳。

产险业务：主要上市险企财险业务5月单月原保费收入增速回升——平安（+8.6%）>人保（+8.0%）>太保（+4.7%）。人保产险5月单月保费359亿元（YoY+8.0%），其中车险单月保费211亿元（YoY+1.0%）。从主要业务单月保费增速来看，意健险（+62.1%）>农险（+12.1%）>车险（+1.0%）。

长端利率仍在2.8%附近低位震荡。截至2022年6月14日，十年期国债到期收益率约2.77%，较上年末下降0.52bps；750天移动平均线约为2.99%，较上年末下移6.22bps。

投资建议：短期来看，市场情绪高涨、国内流动性相对充裕、板块轮动明显，在券商异动的拉动之下，保险行业的β属性较强，呈现出跟涨之势，建议关注更具弹性的中国人寿、新华保险。长期来看，车险修复趋势明确，建议关注细分板块财险行业的配置机遇。目前寿险转型仍在磨底阶段，5月新单已呈现企稳之势；当前行业估值仅0.4-0.6倍PEV，处于历史底部；叠加机构持仓低位，具备安全边际和配置价值，建议关注战略明确、改革坚定、资本充足的头部险企。

风险提示：1）权益市场大幅波动，β属性导致板块行情波动加剧。2）代理人数量持续下滑、质态提升不及预期，新单超预期下滑。3）利率超预期下行，到期资产与新增资产配置承压。