小熊电器2022Q1财报点评：2022Q1业绩快速增长，产品和营销端持续发力

事件：2022年4月28日，小熊电器发布2022年一季报。2022Q1公司实现营业收入9.77亿元（+7.69%）；归母净利润1.04亿元（+15.93%）。

投资要点： 2022Q1生产成本控制良好，个护小家电品类增速亮眼。2022Q1公司归母净利润增速大于营收，主因系公司生产端费用端控制良好。

个护小家电品类电商销额高增，根据萝卜数据，2022Q1公司个护产品电商平台销额同比+93.42%，实现高速增长。

2022Q1毛利率、净利率双升。1）2022Q1公司毛利率为37.17%（+1.61pct），主因系部分产品均价上行；根据奥维云网数据，2022Q1公司料理机、榨汁机、搅拌机线上均价同比分别+6.78%、+12.21%、+5.61%。2）2022Q1公司净利率为10.66%（+0.76pct），涨幅不及毛利率，主因系销售费用率提升，公司销售、管理、研发费用率分别为15.91%/2.99%/3.01%，分别同比+1.79/+0.09/-0.32pct。

坚持产品多元化战略，持续推动品牌建设。1）产品端：公司持续丰富产品矩阵，深耕细分市场，截至目前已拥有60余个产品品类、500多款产品型号，多元化产品布局有效提高公司风险能力。2）品牌端：公司持续推动品牌升级，在抖音、快手、小红书等多个新兴社交平台开展品牌联合营销活动，并布局品牌直播间，借助新兴传播渠道触达更广泛的客群。

多品类布局细分市场，巩固电商渠道持续发力营销，首次覆盖，给予“买入”评级。公司通过拓展产品矩阵布局多个细分市场，持续深耕电商渠道，积极开拓新兴营销渠道，产品、渠道和营销端共同助力公司发展。首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计，2022-2024年公司归母净利润为3.43/4.11/4.78亿元， 对应EPS 为2.19/2.63/3.06元，当前股价对应PE 为20.02/16.71/14.37倍。

风险提示：新冠疫情反复、原材料价格波动、汇率波动、市场竞争加剧、海运运力紧张等。