远光软件:业绩稳步增长，迎电力信息化改革新机遇

事件：公司发布2021 年年度报告及2022 年一季度报告。2021 年实现收入19.2亿元，同比增长13.2%；实现归母净利润3.1 亿元，同比增长16.2%。2022 年Q1 实现营业收入3.7 亿元，同比增长24.8%；实现归母净利润740.6 万元，同比增长2.8%。

集团管理业务稳定增长，纵向加深与横向拓宽并进。2021 年公司集团管理业务实现营收12.0 亿元，同比增长7.2%，近5年CAGR为9.0%，基石业务优势稳固。公司持续加深与国家电网的协同，参与多个企业重点项目与创新项目建设，其中核心系统DAP 已实现在国网电商全单位、全业务覆盖，成为国产化标杆。

同时，公司参与承建的数字南网相关工作取得积极进展，系统覆盖全部财务业务领域，基于全面国产化环境，采用云化、微服务化的技术，成功完成试点上线运行，正在全网推广应用。此外，公司将核心能力逐步外延至非电市场，助力生产制造、医疗行业、轨道交通、航空等集团企业数字化建设。

电力市场化改革加速，智慧能源业务充分受益。近年来，公司智慧能源业务高速扩张，2021 年实现营收2.5亿元，同比增长56.7%，2017-2021 年CAGR达到54.7%。公司面向发电类、输电类、售电类、用电类四大市场主体深入布局，协同国网电商参与建设“网上国网市场化售电e助手”，积极落实全国统一电力市场的建设要求，构建电力市场运营服务体系；同时聚焦“综合能源服务、虚拟电厂、电力市场交易、能源运维、双碳业务”等多个新兴业态，形成服务各社会主体的套装产品和解决方案、赋能各社会主体能源与数字化双转型，并已完成多个案例落地实施。“双碳”大背景下，新型电力系统改革需求高企，公司有望充分发挥与国网电商的协同效应，助推智慧能源业务加速成长。

不断拓展新兴技术，打造增长新动能。顺应“双碳”目标发展需要，公司逐年加大新兴技术储备，已开始进入红利兑现期，人工智能、数据服务、区块链业务收入增速分别为29.1%、45.8%、26.4%，合力构筑公司增长新动能。1）人工智能方面，公司围绕智能硬件、RPA 平台及应用和AI应用等方向，结合客户实际业务需求和应用场景，推出了多款新型数字化产品，OCR应用平台在多家核心客户单位成功应用。2）数据服务方面，数字化创新平台Realinsight 已完成华为“鲲鹏生态”的全栈适配，并不断深化数字孪生、数据处理、多维分析等能力，帮助企业打通“数据-信息-知识-智慧”全链条。3）区块链业务方面，公司将区块链技术与各应用场景深度融合，迭代推出企业电子单证服务平台、源网荷储一体化应用等多款产品。

盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年公司归母净利润复合增速达21.8%。

“双碳”目标驱动下，电力行业信息化建设有望迎来新一轮投入周期；公司深耕能源电力行业，背靠国网电商协同效应凸显，集团管理系统业务竞争力优势突出，智慧能源等业务有望持续受益于电力市场化改革加速发展。故给予2022年25 倍估值，对应目标价7.25 元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：电力市场化改革政策推进力度不及预期；电网投资额度不及预期；核心技术研发不及预期；与国网电商协同效应未达预期等。