长安汽车：疫情影响4月产销，C385+LUMIN值得期待

公告要点：长安汽车4月产量112,639辆，同环比分别为-44.88%/-50.31%；销量115,739辆，同环比分别-42.78%/-50.98%。长安自主（重庆长安+合肥长安）产量58,574辆，同环比分别-45.01%/-55.27%，销量61,056辆，同环比分别-42.42%/-53.19%；长安福特4月产量9,199辆，同环比分别-39.96%/-60.92%，销量12,018辆，同环比分别-21.77%/-48.86%。疫情影响下4月集团整体批发同比-50.98%。1）4月销量表现与行业基本相近。根据乘联会初步统计，4月全国乘用车厂商批发90.3万辆，同比-46%，环比-50%，疫情影响下长安汽车4月产批表现基本与行业相近。

分品牌来看，长安福特同比降幅低于长安自主及集团整体。2）累计来看长安福特批发略好于自主。2022年1-4月长安汽车销量合计76.72万辆，同比-9.02%，其中长安自主累计批发41.37万辆，同比-11.86%；长安福特累计批发7.23万辆，同比-9.35%。新车型方面：1）C385:长安深蓝旗下首款车型C385于4月进行部分参数披露，能源类型包括增程混动、纯电动以及氢燃料电池版本，纯电动版综合续航历程可达700km以上。增程混动版综合续航里程可达1200km以上，氢燃料电池版车型的综合续航里程为700km以上。车身尺寸方面，长宽高分别为4820/1890/1480mm，轴距为2900mm。2）长安LUMIN：4月纯电车型LUMIN正式亮相，定位纯电动微型车市场，续航版本包括155公里/210公里。4月长安汽车整体去库：根据我们自建库存体系，4月长安总体企业库存-3100辆（较3月），4月长安自主企业当月库存-2482辆（较3月）；长安福特企业当月库存-2819辆（较3月）。

盈利预测与投资评级：我们维持长安汽车2022-2024年1360.12/1710.29/2090.04亿元的营业收入的预测，归母净利润76.31/79.25/90.49亿元，同比+114.80%/+3.85%/+14.19%，EPS分别为1.00/1.04/1.19元，对应PE估值为11.38/10.96/9.60倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善，维持“买入”评级。风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期。