华鲁恒升事件点评：归母净利再创新高，多个项目稳步推进

事件:2022年4月29日，公司发布2022年一季报：2022年Q1实现营业收入81.15亿元，同比增长62.20%，环比下降3.40%；实现归母净利润24.29亿元，同比增长54.13%，环比增长47.93%。经营活动产生的现金流量净额23.02亿元，同比增长115.56%，环比增长51.35%。加权平均净资产收益率为10.35%，同比增加0.66个百分点，环比增加2.68个百分点。毛利率39.04%（同比下降1.23个百分点，环比增加12.50个百分点），净利率29.93%（同比下降1.57个百分点，环比增加10.38个百分点）。

投资要点： 产品景气度维持高位，公司经营业绩稳步增长2022年Q1实现营业收入81.15亿元，同比增长62.20%，环比下降3.40%；实现归母净利润24.29亿元，同比增长54.13%，环比增长47.93%，归母净利再创新高。公司归母净利同比环比均实现大幅增长主要得益于公司产品价格的快速上涨。据wind 数据，2022年Q1，DMF 均价为16937元/吨，同比上涨64.89%，环比上涨3.15%；尿素均价为2741元/吨，同比上涨32.09%，环比上涨3.21%；己二酸市场均价为13558元/吨，同比上涨44.33%，环比上涨5.18%。同时碳酸二甲酯、己内酰胺等项目投产也为公司经营业绩增长带来了较大贡献。2021年以来，公司主要原材料煤炭、苯等价格不断上涨。

据wind 数据，2022年Q1，国内烟煤现货价为955元/吨，同比上涨53.48%；纯苯均价为7933元/吨，同比上涨42.05%。2021年10月，公司陆续投产了30万吨碳酸二甲酯、30万吨己内酰胺，高附加值产品的投产显著提高了公司盈利能力，使得公司在原材料价格维持高位震荡的情况下，一季度毛利率同比仅有小幅下降，环比大幅提升。

公司一季度经营活动产生的现金流量净额23.02亿元，同比增长115.56%，环比增长51.35%。主要是报告期公司产品价格同比涨幅较大，销售商品收到的现金增加。2021年Q1，公司销售商品、提供劳务收到的现金70.56亿元，同比增长83.56%。公司持续加强降本控费，2022年Q1，公司销售费用率为0.16%，同比下降0.05个百分点，环比下降0.13个百分点；管理费用率为0.88%，同比增加0.02个百分点，环比下降0.48个百分点；财务费用率为0.22%，同比下降0.25个百分点，环比下降0.12个百分点。